>> 中信證券-晨會(huì)-230328
| 上傳日期： |
2023/3/28 |
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| 1449KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
明明,李想,程強(qiáng) |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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▍ 2023年1-2月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)—工企利潤(rùn)降幅擴(kuò)大，利潤(rùn)結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定
宏觀經(jīng)濟(jì)｜2023年1-2月，規(guī)上工企利潤(rùn)同比下降22.9%，較前值下降18.9個(gè)百分點(diǎn)。上中下游行業(yè)間利潤(rùn)格局保持穩(wěn)定，上游行業(yè)利潤(rùn)占比小幅回升。1-2月，電力行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，采礦業(yè)利潤(rùn)水平保持穩(wěn)定。預(yù)計(jì)近期工業(yè)經(jīng)濟(jì)基本面改善會(huì)對(duì)工企利潤(rùn)增長(zhǎng)帶來有利影響，但出口回落及PPI高基數(shù)等問題仍會(huì)拖累工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)，綜上所述預(yù)計(jì)2023年3月工業(yè)企業(yè)盈利增速較1-2月會(huì)略有改善。
▍電力行業(yè)1~2月數(shù)據(jù)月報(bào)—二產(chǎn)用電需求回升，1~2月用電增速回升至2.3%
電力｜工業(yè)活動(dòng)逐漸復(fù)蘇帶動(dòng)1~2月用電同比增速恢復(fù)至2.3%，我們預(yù)計(jì)3月用電增速或進(jìn)一步加速至5.4%~6.4%區(qū)間內(nèi)，維持全年用電需求增速預(yù)測(cè)4.9%。新能源投資高增帶動(dòng)1~2月電源投資增長(zhǎng)顯著，預(yù)計(jì)全年電源側(cè)投資將持續(xù)維持高位。推薦三峽能源、龍?jiān)措娏Γˋ&H）、國(guó)電電力、華能國(guó)際（A&H）、國(guó)投電力、南網(wǎng)儲(chǔ)能、信義能源、國(guó)網(wǎng)信通，中國(guó)電力等。
▍債市啟明系列20230328—海外風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)美元指數(shù)和人民幣影響幾何？
固定收益｜近期，美國(guó)和歐洲的銀行接連出險(xiǎn)，海外金融市場(chǎng)和投資者預(yù)期的波動(dòng)加劇?；仡?007年-2009年全球金融危機(jī)時(shí)期美元指數(shù)的表現(xiàn)，我們認(rèn)為美元指數(shù)的主導(dǎo)因素仍在于歐美央行貨幣政策差。往后看，在海外銀行風(fēng)險(xiǎn)整體可控的前提下，歐央行尚處“鷹派尾聲”，美聯(lián)儲(chǔ)已步入加息末期，美元指數(shù)或逐步下行。對(duì)于人民幣而言，海外銀行風(fēng)險(xiǎn)事件或凸顯了人民幣資產(chǎn)的配置價(jià)值，疊加基本面等內(nèi)部因素改善或?qū)θ嗣駧爬^續(xù)形成支撐，預(yù)計(jì)人民幣有望維持偏強(qiáng)運(yùn)行。
▍稀土行業(yè)重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)—稀土指標(biāo)：按需投放，靜待花開
金屬｜工信部網(wǎng)站3月24日發(fā)布消息，2023年第一批稀土開采、冶煉分離總量控制指標(biāo)分別為120,000噸、115,000噸，較2022年第一批同比分別增長(zhǎng)19.05%、18.31%，稀土指標(biāo)總體維持按需投放的原則，輕稀土指標(biāo)增量全部分配給北方稀土，重稀土指標(biāo)首次下調(diào)，我國(guó)中重稀土供給進(jìn)一步收緊，稀土價(jià)格有望企穩(wěn)回升，持續(xù)推薦稀土全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略配置價(jià)值。
▍機(jī)器人行業(yè)重大事件點(diǎn)評(píng)—Ai能力加速迭代，利好機(jī)器人商業(yè)落地進(jìn)程
新能源汽車｜隨著多模態(tài)大模型快速迭代，國(guó)際大廠不斷關(guān)注其在機(jī)器人領(lǐng)域的應(yīng)用，并在機(jī)器人規(guī)劃、控制、導(dǎo)航等主要任務(wù)上進(jìn)行了探索與探究。如OpenAI聯(lián)合老虎基金等機(jī)構(gòu)投資人形機(jī)器人公司1X 2350萬美金，進(jìn)軍機(jī)器人行業(yè)；微軟研究院發(fā)布“ChatGPT for Robotics”論文，提出了將ChatGPT用于機(jī)器人應(yīng)用程序的框架，旨在推動(dòng)ChatGPT與機(jī)器人融合；谷歌推出PaLM-E模型積極探索其在現(xiàn)實(shí)世界場(chǎng)景中的更多應(yīng)用，如家庭、工業(yè)機(jī)器人。商湯科技發(fā)布多模態(tài)多大模型“書生2.5”，可輔助完成居家機(jī)器人場(chǎng)景中各類復(fù)雜任務(wù)。AI的不斷發(fā)展將提升機(jī)器人的智能化水平，人機(jī)交互能力與自主運(yùn)動(dòng)能力，加速機(jī)器人商業(yè)化落地。目前機(jī)器人行業(yè)處于發(fā)展初期，具備“硬件先行”趨勢(shì)，其中，伺服系統(tǒng)等核心零部件，重要性突出，占據(jù)微笑曲線左側(cè)，毛利率較高，未來空間廣闊。我們認(rèn)為具備較高核心零部件生產(chǎn)技術(shù)、擁有快速布局能力及優(yōu)質(zhì)客戶資源的企業(yè)能率先享受行業(yè)紅利。建議關(guān)注電機(jī)及絲桿的鳴志電器、江蘇雷利、步科股份、鼎志科技；建議關(guān)注伺服系統(tǒng)的禾川科技、雷賽智能；建議關(guān)注特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈的三花智控。
▍基本面量化之汽車及零部件行業(yè)：汽車折扣率系列—3月折扣增加但相對(duì)溫和，消費(fèi)者或仍在觀望
數(shù)據(jù)科技｜近期，乘用車市場(chǎng)因部分品牌大幅優(yōu)惠受較高關(guān)注。我們測(cè)算，3月以來（截至3月13日），各品牌確有一定折扣釋放，但折扣釋放相對(duì)溫和。其中，合資品牌折扣釋放相對(duì)明顯，奔馳、奧迪、本田及豐田尤為突出；自主品牌新能源車?yán)^續(xù)緩慢釋放折扣，燃油車優(yōu)惠情況相對(duì)穩(wěn)定。從銷量情況看，3月1-19日乘用車零售量仍同比下降8%、相對(duì)低迷，我們認(rèn)為消費(fèi)者或仍處于觀望狀態(tài)。
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