>> 中信證券-晨會(huì)-230330
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
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| 664KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
明明,王冠然,顧晟曦 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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▍傳媒行業(yè)前沿科技專題系列報(bào)告—AI體系下傳媒行業(yè)格局展望：Be Big orBe Brilliant
傳媒｜AI正在掀起內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的技術(shù)革命，對整個(gè)產(chǎn)業(yè)的組織形態(tài)、價(jià)值分配都將帶來巨大的沖擊。從產(chǎn)業(yè)鏈的動(dòng)態(tài)發(fā)展來看，成本下降并不是核心投資邏輯，而價(jià)值再創(chuàng)造、再分配以及競爭壁壘構(gòu)建才是AI投資的主旋律。通過產(chǎn)業(yè)研究和歷史復(fù)盤，我們認(rèn)為，具有集約化、差異化以及獨(dú)特?cái)?shù)據(jù)資源優(yōu)勢的公司將最終在這輪AI產(chǎn)業(yè)革命中受益最大、投資價(jià)值最高。
▍市場熱點(diǎn)量化解析系列第56期—央企主題指數(shù)受ETF管理人青睞，哪些個(gè)股預(yù)期受益？
指數(shù)研究｜近期9只央企指數(shù)ETF集中申報(bào)，分別追蹤三條央企主題指數(shù)。三條指數(shù)特色鮮明，從多個(gè)維度詮釋央企投資價(jià)值，具有不同的市值和行業(yè)特征。本文參考以往類似央國企主題ETF發(fā)行情況，利用量化模型測算了潛在受益?zhèn)€股。
▍債市聚焦系列—銀行委外配置信用債的趨勢怎么看？
固定收益｜去年以來商業(yè)銀行凈息差壓力加大而資本充足率等監(jiān)管指標(biāo)具有較高的安全邊際，尤其是中小行信貸投放不足之下配債壓力加大，有意愿和能力增持中高等級信用債。為規(guī)避稅收成本，通過公募委外配置更具性價(jià)比。展望未來，中小銀行自營委外或成為影響信用債市場的重要邊際力量，疊加理財(cái)贖回潮的平息，信用利差有望進(jìn)一步縮窄。
▍阿里巴巴（09988.HK，BABA.N）重大事項(xiàng)點(diǎn)評—積極求變，組織架構(gòu)再進(jìn)化
前瞻研究｜3月28日，集團(tuán)CEO張勇發(fā)布全員信，宣布啟動(dòng)新一輪公司治理變革，形成“1+6+N”組織架構(gòu)，設(shè)立六大業(yè)務(wù)集團(tuán)和多家業(yè)務(wù)公司，并表明具備條件的業(yè)務(wù)集團(tuán)和公司都將具有獨(dú)立融資和上市的可能性。我們認(rèn)為，此次調(diào)整一方面給予各業(yè)務(wù)更大的獨(dú)立性和靈活性，有望以組織敏捷性激發(fā)業(yè)務(wù)活力；同時(shí)，阿里多元業(yè)務(wù)布局的價(jià)值有望被重估，子業(yè)務(wù)有望為集團(tuán)帶來接近20%的估值增量?；仡欉^往，阿里曾多次通過組織架構(gòu)調(diào)整帶來業(yè)務(wù)能力的重塑，我們認(rèn)為此次組織架構(gòu)調(diào)整亦有望為公司帶來新的增長動(dòng)能，并有望探索國內(nèi)超大型科技企業(yè)組織治理的新范式。公司依然是中國長期數(shù)字化進(jìn)程中的重要參與者，我們維持對公司中長期數(shù)字化商業(yè)服務(wù)能力相對樂觀的態(tài)度，維持公司港股及美股“買入”評級。
▍華潤萬象生活（01209.HK）2022年年報(bào)點(diǎn)評—寬廣的護(hù)城河，高光的成長性
房地產(chǎn)和物業(yè)服務(wù)｜我們深信，3月后同店銷售額表現(xiàn)，將充分證明公司所經(jīng)營的購物中心，并不會(huì)受到出境游放開的影響。正如公司歷史上重奢門店的發(fā)展并沒有受免稅牌照發(fā)放等因素影響一樣。公司是擴(kuò)大內(nèi)需政策的重要受益者，也擁有商管行業(yè)最為寬廣的護(hù)城河。我們相信，公司能依托豐富租戶組合，良好運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)和強(qiáng)勢品牌，提升空間租金和銷售額的能力，并持續(xù)受第三方客戶青睞。
▍基金組合專題系列之二十九—定位行業(yè)輪動(dòng)基金，構(gòu)建輪動(dòng)基金精選組合
金融產(chǎn)品｜近年來A股市場行業(yè)輪動(dòng)特征明顯，權(quán)益基金收益分化較大、超額持續(xù)性較弱。本文通過補(bǔ)全基金季報(bào)持倉信息，刻畫其行業(yè)輪動(dòng)程度、并結(jié)合換手率等指標(biāo)定位出行業(yè)輪動(dòng)型基金。進(jìn)一步，我們通過評估基金行業(yè)輪動(dòng)收益、行業(yè)內(nèi)選股勝率、業(yè)績等指標(biāo)構(gòu)建優(yōu)選組合。自2017年至2023年2月，優(yōu)選基金組合年化收益率15.1%，相較于偏股型基金指數(shù)年化超額收益率約5.6%。
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