>> 中信證券-晨會(huì)-230407
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
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| 716KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳俊云,裘翔,甘壇煥 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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▍ A股策略專題—1999-2000年行情對(duì)當(dāng)下的借鑒意義
投資策略｜從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、內(nèi)外部宏觀環(huán)境、全球產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)三個(gè)角度看，1994-1998年和2018-2022年有著非常多的相似之處，1999和2023年的市場(chǎng)環(huán)境、投資者心態(tài)和看待問題的方式也有相似，1999年“519”之后的三階段行情對(duì)當(dāng)下有一定的借鑒意義。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，1994年和2018年都是中國政府引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，隨后的五年都是結(jié)構(gòu)調(diào)整的攻堅(jiān)期，很多問題在調(diào)整期尾聲都暴露出來。內(nèi)外部宏觀環(huán)境方面，1994—1998年出現(xiàn)了臺(tái)海危機(jī)、亞洲金融危機(jī)、洪澇災(zāi)害等擾動(dòng)，2018-2022年出現(xiàn)了中美貿(mào)易摩擦、新冠疫情、俄烏沖突等風(fēng)險(xiǎn)事件。全球產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)方面，世紀(jì)之交國內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入繁榮發(fā)展階段，2022年11月，ChatGPT模型的出現(xiàn)極大提升了生產(chǎn)力。1999—2000年行情經(jīng)歷了估值修復(fù)、主題熱潮、內(nèi)需復(fù)蘇三個(gè)階段，2022年11月防疫政策調(diào)整以來，市場(chǎng)也經(jīng)歷了估值修復(fù)和主題熱潮。
▍全球人工智能AI行業(yè)系列報(bào)告5—GPT會(huì)是AI算法模型的終極答案嗎？
前瞻研究｜ChatGPT在全球AI產(chǎn)業(yè)、技術(shù)領(lǐng)域帶來的良好示范效應(yīng)，有望推動(dòng)AI算法模型結(jié)束當(dāng)前的技術(shù)路線分叉，并不斷向以GPT為主導(dǎo)的大語言模型（LLM）靠攏，加速全球AI產(chǎn)業(yè)“工業(yè)化”時(shí)代到來。中期維度，大語言模型領(lǐng)域“暴力美學(xué)”預(yù)計(jì)仍將是我們不斷逼近通用人工智能的最可能路線，基于此基準(zhǔn)假設(shè)，模型算法架構(gòu)將遵從漸進(jìn)的學(xué)術(shù)研究步伐，高質(zhì)量數(shù)據(jù)集、工程實(shí)踐能力、核心人才、資本將成為大模型研發(fā)領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘。而面對(duì)當(dāng)前GPT等大語言模型在問答可靠性、推理能力等層面缺陷，復(fù)雜問題分解、鏈接外部知識(shí)&工具等增強(qiáng)語言模型（ALM）方式將是可行的方式，比如ChatGPT插件等。作為中期最具確定性的產(chǎn)業(yè)方向之一，我們持續(xù)看好全球AI領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，并建議持續(xù)聚焦芯片、算力設(shè)施、模型架構(gòu)&工程實(shí)踐、應(yīng)用場(chǎng)景等核心環(huán)節(jié)。在美股市場(chǎng)，我們建議持續(xù)關(guān)注：英偉達(dá)、臺(tái)積電、微軟、谷歌、AMD、Arista、博通、Marvell、百度、Adobe、Snowflake等。
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