>> 中信證券-晨會-230418
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
大?。?/td>
| 734KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
明明,楊帆,袁健聰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
重點推薦
▍海外政策時評之五—中巴會晤：“一帶一路”與金磚合作再升級
政策研究｜4月14日中巴元首舉行會晤，開啟了中巴關(guān)系“政經(jīng)雙熱”的新周期。本次中巴合作是全球治理變局以及南南合作深化的縮影，發(fā)展中國家普遍對探索新發(fā)展路徑有強烈訴求，關(guān)注點也逐步從單純的經(jīng)貿(mào)領域擴展至全球治理以及話語體系，這為“一帶一路”以及金磚國家合作的擴展奠定了良好基礎。這樣的趨勢性變化，既可帶動我國制造業(yè)和出口結(jié)構(gòu)的高端化進程，也將推動全球治理體系向著更加公正合理的方向發(fā)展?？傮w來看，當前元首外交仍處于活躍期，圍繞“一帶一路”十周年的外交布局預計仍將持續(xù)推進，我們認為后續(xù)一段時期的地緣政治環(huán)境或穩(wěn)中有進，有利于提振市場風險偏好。
▍債市啟明系列—需要擔心流動性陷阱嗎？
固定收益｜今年來信貸與M2高增，但通脹持續(xù)偏弱，市場擔憂我國面臨流動性陷阱的風險?；仡櫭廊諝W歷史上流動性陷阱階段基本面、政策面與資本市場的情況，盡管當下我國經(jīng)濟存在需求弱、低通脹的類似特征，但我國政策利率調(diào)整空間較多、貨幣工具有效性仍存，疊加需求回暖已有跡象，未來陷入流動性陷阱與通縮的可能性并不高。
▍新能源汽車行業(yè)機器人行業(yè)重大事項點評—產(chǎn)業(yè)鏈龍頭合作示范效應顯著，機器人量產(chǎn)進程有望加速
新能源汽車｜近日，三花智控與綠的諧波簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，計劃在三花墨西哥工業(yè)園共同出資設立合資企業(yè)，主營業(yè)務為諧波減速器相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)制造及銷售。龍頭合作彰顯信心，有利于提升機器人產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模供應能力，推動機器人降本量產(chǎn)進程加快。同時，合作示范效應有望帶動其他玩家加速入局共促機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展與繁榮。目前機器人行業(yè)處于發(fā)展初期，具備“零部件先行”趨勢。建議關(guān)注特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈：三花智控；電機領域：鳴志電器、江蘇雷利、步科股份、鼎智科技；減速器領域：豐立智能；伺服系統(tǒng)：禾川科技、雷賽智能。
▍產(chǎn)業(yè)策略自動駕駛系列—文遠知行：L4玩家商業(yè)版圖構(gòu)建的代表，快速形成自我造血能力
產(chǎn)業(yè)策略｜我們認為，文遠知行是L4級自動駕駛玩家商業(yè)版圖構(gòu)建的代表，無論從規(guī)劃還是部署上皆表現(xiàn)亮眼。尤其是在當下，市場愈發(fā)關(guān)注自動駕駛玩家的變現(xiàn)能力。公司通過通用化的自動駕駛技術(shù)平臺和強大且互補的生態(tài)圈合作伙伴，從Robotaxi出發(fā)，發(fā)展出五大自動駕駛產(chǎn)品，皆以城市公開道路為主，有望在加速商業(yè)化、進行自我造血的同時打開更大的市場空間。
▍戰(zhàn)略金屬系列專題—鉑族金屬：氫能金屬，厚積薄發(fā)
金屬｜鉑族金屬被納入多國戰(zhàn)略金屬，廣泛應用于汽車催化劑、氫能、工業(yè)催化、醫(yī)療等領域。未來受益于汽車排放政策收緊、氫能市場放量、高性能玻纖產(chǎn)能擴張，鉑族金屬需求預期放量。我國鉑族金屬行業(yè)起步較晚，國外龍頭企業(yè)市場占有率較高。近年來國內(nèi)鉑族金屬龍頭與國外距離不斷縮小，未來受益于國產(chǎn)化替代趨勢疊加鉑族金屬需求擴張，行業(yè)龍頭或迎來新一輪增長，推薦鉑族金屬行業(yè)戰(zhàn)略配置價值。
▍電子行業(yè)半導體板塊跟蹤點評—持續(xù)看好半導體行業(yè)，建議關(guān)注核心卡脖子環(huán)節(jié)
電子｜近期集成電路相關(guān)支持政策及舉措逐漸推出，我們預計市場期待的集成電路產(chǎn)業(yè)政策后續(xù)有望落地，布局集成電路“卡脖子”環(huán)節(jié)廠商有望核心受益。此外，國內(nèi)晶圓廠建設需求持續(xù)且剛性，我們預計國內(nèi)邏輯和存儲成熟制程將逐步實現(xiàn)正常擴產(chǎn)。我們認為從當下產(chǎn)業(yè)安全角度出發(fā)，建議重點關(guān)注半導體設備、零部件、材料、高端芯片等易“卡脖子”、后續(xù)有望獲得政策推動的環(huán)節(jié)。
▍輕工制造行業(yè)生活用紙及個護行業(yè)跟蹤—漿價快速下行，生活用紙盈利拐點將至
輕工制造｜木漿新一輪外盤報價大幅下調(diào)，漿價下行速度超預期。生活用紙消費屬性強，耗漿量高，料將受益于漿價下行，各生活用紙企業(yè)預計2023Q3盈利能力環(huán)比有望提升。綜合考慮競爭格局及龍頭價格策略，本輪漿價下行周期生活用紙龍頭凈利率有望恢復至8%-10%，推薦維達國際/中順潔柔/恒安國際；個護板塊推薦穩(wěn)步推進全國化布局的百亞股份。
|
|
