>> 東北證券-珀萊雅(603605)收入利潤表現(xiàn)亮眼，大單品戰(zhàn)略持續(xù)發(fā)力-230421
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
大小： |
734KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李森蔓 |
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事件：
珀萊雅發(fā)布2022年年報，2022年公司實現(xiàn)營收63.85億元/+37.82%，歸母凈利潤8.17億元/+41.88%，扣非歸母凈利潤7.89億元/+38.80%，非經(jīng)常性損益0.29億元，主要來自政府補助；Q4單季度實現(xiàn)營收24.23億元/+49.51%，歸母凈利潤3.22億元/+52.05%，扣非歸母凈利潤3.12億元/+47.15%。公司發(fā)布2022年一季報，2022Q1公司實現(xiàn)營收16.22億元/+29.27%，歸母凈利潤2.08億元/+31.32%，扣非歸母凈利潤1.98億元/+34.93%。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利8.6元（含稅），每10股以資本公積金轉(zhuǎn)增4股。
點評：
線上高增延續(xù)，主品牌珀萊雅表現(xiàn)穩(wěn)健，彩棠增長強勢。2022年公司營收63.85億元/+37.82%，分渠道看：1）線上渠道營收57.88億/+47.50%/占比90.98%，其中直營44.78億元/+59.79%/占比70.40%，分銷13.10億元/+16.79%/占比20.58%；2）線下渠道營收5.74億/-17.62%/占比9.02%，其中日化4.43億元/-11.96%/占比6.96%，其他渠道1.31億元/-32.32%/占比2.06%。分品牌看：1）自有品牌營收63.12億/+40.74%/占比99.22%，其中珀萊雅52.64億元/+37.46%/占比82.74%，彩棠5.72億元/+132.04%/占比8.99%，悅芙媞1.87億/+188.27%/占比2.94%，OR收入1.26億/+509.93%/占比1.98%，其他品牌1.63億/-60.11%/占比2.57%；2）跨境代理品牌營收0.50億/-63.01%/占比0.78%。
投資建議：公司品牌&產(chǎn)品孵化策略持續(xù)得到驗證，主品牌大單品市場份額穩(wěn)步提升，子品牌復刻主品牌打造經(jīng)驗，有望持續(xù)放量?？紤]到公司多品牌多品類矩陣逐漸成型且表現(xiàn)優(yōu)異，調(diào)整盈利預測，預計公司2023-2025年營收分別為81.83億/102.56億/122.93億，歸母凈利潤分別為10.60億/13.43億/16.46億，對應PE分別為44倍/35倍/29倍。維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇；新品推廣不及預期；業(yè)績預測和估值判斷不達預期。
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