>> 華泰證券-珀萊雅(603605)23Q1繼續(xù)表現(xiàn)亮眼-230420
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
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| 828KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫丹陽,沈曉峰 |
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3Q1業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)靚麗
珀萊雅發(fā)布年報及23Q1季報，22年實現(xiàn)營收63.85億元（yoy+37.82%），歸母凈利8.17億元（yoy+41.88%），扣非凈利7.89億元（yoy+38.80%）。23Q1營收16.22億元/yoy29.27%，歸母凈利2.08億元/yoy31.32%，扣非歸母凈利1.98億元/yoy34.93%。珀萊雅主品牌保持高速穩(wěn)健發(fā)展，同時公司沉淀品牌成功經(jīng)驗與核心能力，打造、復(fù)制、賦能、孵化出滿足“不同”消費者“不同”需求的“不同”品牌，豐富客戶群體，打造多品牌矩陣綜合性國貨龍頭可期。維持23-24年預(yù)測并增加25年預(yù)測，預(yù)計公司23-25年EPS3.81/4.97/6.14元?？杀裙?3年Wind一致預(yù)期PE均值為36倍，美妝行業(yè)增速承壓，公司依然維持較強業(yè)績增速，給予23年54倍PE，目標價205.74元（前值213.36元），維持“買入”評級。
線上持續(xù)靚麗表現(xiàn)，線下仍承壓
分渠道：22年線上57.88億元/yoy47.50%，線下渠道營收5.74億元/yoy-17.62%。線上結(jié)構(gòu)：天貓/抖音/京東占比分別為45%+/15%+/10%+。分品牌：珀萊雅52.64億元/yoy37.46%；彩棠5.72億元/yoy132.04%；OR/悅芙媞營收均破億，分別為1.26/1.87億元，2022年彩棠、悅芙媞、OR品牌均實現(xiàn)盈利，凈利率低于公司合并報表凈利率。
珀萊雅大單品表現(xiàn)優(yōu)異，彩棠持續(xù)完善品類布局
22年公司持續(xù)深化“大單品策略”，圍繞產(chǎn)品全生命周期數(shù)字化管理，重點對雙抗、紅寶石、源力三大家族系列的產(chǎn)品品類和功效進行了拓展和升級，推出源力面霜、源力面膜等新品。22年大單品合計占比：占珀萊雅品牌45%+，占天貓平臺75%+，占抖音平臺50%左右,占京東平臺40%+。彩棠則進一步完善彩妝面部產(chǎn)品線品類布局，深耕“專業(yè)化妝師彩妝品牌”的消費者印象。在面部彩妝大類目基礎(chǔ)上，延伸出“輪廓”及“底妝”兩個細分賽道。彩棠天貓/抖音復(fù)購率均超10%，客單價均超200元，ROI均在3+。
23年繼續(xù)多品類多品牌矩陣建設(shè)
珀萊雅：繼續(xù)強化三大系列大單品矩陣，打造多個超級單品，圍繞品牌核心精華品類的滲透擊穿。悅芙媞：持續(xù)夯實清潔線大單品策略，發(fā)揮目前在油皮清潔類目優(yōu)勢。彩棠：持續(xù)以“中國妝，原生美”為品牌核心，聚焦建立“中國妝”專業(yè)品牌高度。Off&Relax（OR）：，強化“以頭皮健康解決方案為核心品牌功效心智”，讓核心消費者認可OR的品牌價值觀。
風(fēng)險提示：線下渠道恢復(fù)較慢；新品表現(xiàn)不佳；市場競爭加??；股東減持。
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