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核心觀點(diǎn)
　　從上海車展的情況看，自主打造爆款能力已經(jīng)超越合資。自主品牌在過去兩年享受了工業(yè)品到消費(fèi)品的紅利，進(jìn)入下半場(chǎng)拉力賽合資品牌電車區(qū)分度有限，但電動(dòng)化的決心比較明確。新能源滲透率提升，客群明顯更大眾化。消費(fèi)者偏好要求細(xì)化，因此要求產(chǎn)品面面俱到。渠道端經(jīng)銷和加盟模式變多，但是新能源時(shí)代對(duì)經(jīng)銷商要求更高。重視AI、電子和汽車的結(jié)合，車的情感價(jià)值有望實(shí)現(xiàn)突破，帶來新估值和商業(yè)模式。
　　事件：
　　4月18日，上海車展正式開幕，反映出行業(yè)產(chǎn)品端的邊際變化。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　自主打造爆款能力已經(jīng)超越合資：從車展人氣來看，今年上海車展期間有大量海外主機(jī)廠管理層人員來參觀，數(shù)量大幅超越了往年。合資品牌展廳也有大量的電車產(chǎn)品，但是人流量遠(yuǎn)低于自主品牌。
　　自主品牌在過去兩年享受了工業(yè)品到消費(fèi)品的紅利，下半場(chǎng)拉力賽。汽車從制造屬性主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)橄M(fèi)+科技屬性主導(dǎo)的過程中，奠定了自主品牌的行業(yè)地位。電車之間的體驗(yàn)感很難有本質(zhì)差異，消費(fèi)者對(duì)爆款車型逐漸麻木。新能源下半場(chǎng)進(jìn)入同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，品牌效應(yīng)減弱，以規(guī)模、戰(zhàn)略、新技術(shù)為核心競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)，最終體現(xiàn)為產(chǎn)品性價(jià)比的差異。
　　合資品牌電車與燃油車區(qū)分度有限。起亞、豐田等合資品牌推出大量電車，但產(chǎn)品與油車在內(nèi)飾、造型上的區(qū)分度有限，很難滿足國內(nèi)消費(fèi)者的需求偏好，但產(chǎn)品端的布局體現(xiàn)出合資品牌電動(dòng)化的決心明確。
　　新能源滲透率提升，客群明顯更大眾化。隨著新能源滲透率的提升，客群明顯更大眾化，消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的接受度也更高，同時(shí)消費(fèi)者偏好要求在細(xì)化，因此要求產(chǎn)品面面俱到，六邊形戰(zhàn)士更具爆款潛質(zhì)。
　　渠道端經(jīng)銷和加盟模式變多，但是新能源時(shí)代對(duì)經(jīng)銷商要求更高。新能源車的經(jīng)銷模式從直銷模式為主逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)銷和加盟模式，但新能源時(shí)渠道端需對(duì)銷售產(chǎn)品有深入的理解，對(duì)經(jīng)銷商提出了更高的要求。
　　重視AI、電子和汽車的結(jié)合，車的情感價(jià)值有望實(shí)現(xiàn)突破，帶來新估值和商業(yè)模式。百度等推出了“大模型+汽車”的概念；華為推出了光學(xué)屏和全息屏，改變了傳統(tǒng)車載屏幕的形態(tài)；主機(jī)廠都希望把車從物理產(chǎn)品變?yōu)榍楦屑耐校缧※i在車機(jī)屏幕推出“小P”卡通形象。后續(xù)隨著AI技術(shù)的引入，有望加速汽車情感價(jià)值提升的趨勢(shì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1、行業(yè)景氣不及預(yù)期。2020年至今汽車消費(fèi)需求受新冠疫情及宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)弱等因素影響較大，疊加產(chǎn)業(yè)鏈芯片等零部件環(huán)節(jié)供給偏緊沖擊，行業(yè)供需兩端波動(dòng)較大。2022年汽車購置稅減征等穩(wěn)增長政策刺激下，下半年行業(yè)呈現(xiàn)高景氣，2023年政策扶持退坡預(yù)期下，未來行業(yè)景氣或存在波動(dòng)。
　　2、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。汽車電動(dòng)智能化趨勢(shì)下，國內(nèi)零部件供應(yīng)商競(jìng)相布局，隨著技術(shù)進(jìn)步、新產(chǎn)能投放等供給要素變化，未來行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⒓觿?，公司市?chǎng)份額及盈利能力或?qū)⒂兴▌?dòng)。
　　3、客戶拓展及新項(xiàng)目量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。汽車電動(dòng)智能化趨勢(shì)下，公司加速主機(jī)廠新客戶拓展，考慮到車企新車型項(xiàng)目研發(fā)節(jié)奏波動(dòng)，特定時(shí)間段內(nèi)或存在項(xiàng)目定點(diǎn)周期波動(dòng)；此外，公司新產(chǎn)能建設(shè)或受不可控因素影響而導(dǎo)致量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。