>> 廣發(fā)證券-迪威爾(688377)Q1業(yè)績略低預(yù)期，長期成長趨勢持續(xù)-230421
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
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| 877KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,汪家豪 |
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公司發(fā)布22年報和23年一季報，22年全年營收9.83億元，同比增長86%；歸母凈利潤1.21億元，同比增長277%；23Q1公司營收2.71億元，同比增長35.2%，歸母凈利潤0.30億元，同比增長0.11%。受原材料價格波動及股份支付計入方式的影響，23年Q1業(yè)績低于預(yù)期。
23Q1業(yè)績不及預(yù)期主要原因：一季度鉬價格波動較大，直接材料成本上漲；公司從22年二季度開始計入股份支付費(fèi)用，23Q1較去年同期管理費(fèi)用率有所提高；公司7000噸鍛機(jī)新產(chǎn)能投產(chǎn)陸續(xù)爬坡，受后道精加工能力影響，整體產(chǎn)能利用率不足。公司通過提升高端產(chǎn)品占比等方式積極改善毛利率，22年公司深海設(shè)備占比37%，較去年同期提高10%，預(yù)計后續(xù)隨產(chǎn)能爬坡結(jié)束，毛利率水平有望繼續(xù)改善。
全球深水油氣市場回暖，公司產(chǎn)品突破，產(chǎn)能釋放在即。23年深海開采景氣度復(fù)蘇，國際大石油公司加大勘探開發(fā)投資力度。根據(jù)公司年報，目前深水投資已占國際石油公司海上投資的50%以上，深水油氣產(chǎn)量已成為其重要的組成部分。公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化，產(chǎn)品不斷創(chuàng)新與工藝持續(xù)延展。公司高附加值產(chǎn)品訂單持續(xù)提升，深海領(lǐng)域訂單不斷增加。尤其是巴西深海海域水下3,000米工況的深海連接器“零件”到“部件”的訂單持續(xù)增長。截止報告期末，公司累計承接了198個深海油氣項目的專用件產(chǎn)品訂單。產(chǎn)品突破與產(chǎn)能釋放在即，公司未來仍有望繼續(xù)保持中高增速持續(xù)增長。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為2.02/3.03/4.51億元，對應(yīng)P/E分別為28.4/18.9/12.7倍。考慮到公司在手訂單飽滿，未來3年產(chǎn)能釋放業(yè)績增速較高，給予公司23年35xPE，對應(yīng)合理價值36.4元/股，維持公司“買入”的投資評級。
風(fēng)險提示：原油及天然氣價格下跌風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；原材料成本上行等。
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