>> 中原證券-證券行業(yè)券商板塊月報：券商板塊2023年3月回顧及4月展望-230421
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
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| 624KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
張洋 |
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券商板塊2023年3月行情回顧：2023年3月券商指數(shù)上半月出現(xiàn)快速回落，并創(chuàng)2月初調(diào)整以來新低；下半月明顯企穩(wěn)，并于相對低位再度構(gòu)筑了短期震蕩區(qū)間，全月跌幅有所收窄。中信二級行業(yè)指數(shù)證券Ⅱ全月下跌2.54%，跑輸滬深300指數(shù)2.08個百分點。3月券商板塊再度呈現(xiàn)全面調(diào)整，板塊平均P/B的震蕩區(qū)間為1.268-1.348倍。
影響上市券商2023年3月月度經(jīng)營業(yè)績的核心要素：（1）權(quán)益延續(xù)調(diào)整、固收由弱轉(zhuǎn)強，預(yù)計上市券商自營業(yè)務(wù)將在固收自營的帶動下，環(huán)比實現(xiàn)一定程度的改善。（2）日均成交量、成交總量環(huán)比同步回升，行業(yè)經(jīng)紀業(yè)務(wù)景氣度進一步回升，并達到去年三季度以來的最高位。（3）兩融余額重回1.6萬億大關(guān)，對上市券商單月經(jīng)營業(yè)績保持正向邊際貢獻。（4）行業(yè)股權(quán)融資規(guī)模小幅增長，各類債券承銷金額環(huán)比實現(xiàn)較為顯著的增長，投行業(yè)務(wù)總量環(huán)比出現(xiàn)較大幅度回升。
投資建議：（1）進入4月以來，各權(quán)益類指數(shù)在連續(xù)兩個月調(diào)整后再度嘗試向上反彈，且振幅持續(xù)收窄、分化再現(xiàn)，行業(yè)權(quán)益類自營業(yè)務(wù)的經(jīng)營環(huán)境環(huán)比有所改善，固定收益類自營業(yè)務(wù)經(jīng)營環(huán)境保持穩(wěn)定，上市券商自營業(yè)務(wù)環(huán)比有望保持穩(wěn)定，但將保持分化。（2）截至目前日均成交量在去年三季度以來重返萬億大關(guān)，但受制于交易日減少，預(yù)計4月行業(yè)經(jīng)紀業(yè)務(wù)景氣度能夠保持在近六個月來的高水位。（3）截至目前4月最新兩融余額站穩(wěn)1.6萬億大關(guān)并保持小幅增長，預(yù)計兩融業(yè)務(wù)對上市券商的單月經(jīng)營業(yè)績將保持正向邊際貢獻。（4）股權(quán)融資規(guī)模環(huán)比將保持增長但增幅有限，各類債券承銷金額重回近六個月來的常態(tài)發(fā)行量，預(yù)計4月行業(yè)投行業(yè)務(wù)總量較難實現(xiàn)正增長。（5）綜合目前市場各要素的最新變化，預(yù)計2023年4月上市券商母公司口徑單月整體經(jīng)營業(yè)績有望實現(xiàn)增長，但增幅將保持相對收斂。（6）進入4月第一個交易日券商指數(shù)即出現(xiàn)標志性大陽線，扭轉(zhuǎn)2月以來的調(diào)整態(tài)勢，短線趨勢明顯轉(zhuǎn)強，板塊平均P/B再度修復(fù)至1.30倍以上。中短周期內(nèi)，券商指數(shù)有望跟隨權(quán)重類指數(shù)震蕩修復(fù)，板塊內(nèi)有望保持一定范圍及力度的結(jié)構(gòu)性行情，關(guān)注龍頭券商以及低估值中小及彈性券商的波段投資機會。
風(fēng)險提示：1.權(quán)益及固收市場環(huán)境轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致行業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑；2.市場波動風(fēng)險；3.全面深化資本市場改革的進度及力度不及預(yù)期
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