>> 招商證券-明月鏡片(301101)疫情不改業(yè)績上行趨勢，防控鏡片帶動22年營收穩(wěn)增-230420
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
趙中平,王鵬 |
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事件：公司發(fā)布2022年年度報告：2022年實現(xiàn)營業(yè)收入6.23億元，同比增長8.25%；歸母凈利潤為1.36億元，同比增長65.89%；扣非歸母凈利潤0.93億元，同比增長24.45%；每股收益為1.01元。
眼鏡行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，22年業(yè)績穩(wěn)步增長。公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入6.23億元，同比增長8.25%；歸母凈利潤為1.36億元，同比增長65.89%；扣非歸母凈利潤0.93億元，同比增長24.45%；每股收益為1.01元。在疫情影響下，公司線下門店客流受到一定影響，但在公司強大的供應鏈體系及線上線下渠道全面發(fā)展的背景下，營收及利潤仍然實現(xiàn)了穩(wěn)步增長。
整體盈利能力較優(yōu)，費用控制有所改善。公司22年毛利率53.97%，同比下降0.72pct，毛利率較低的原料產(chǎn)品營收增速較高，導致整體毛利率輕微下滑。銷售費用1.01億元，銷售費用率16.20%，同比下降3.19pcts；管理費用率11.28%，同比下降2.03pcts；研發(fā)費用率3.59%，同比增長0.49pcts；財務費用率-0.32%，主要系利息收入及匯兌收益較去年增加。22年凈利率23.76%，同比增長7.83pcts，整體盈利能力較優(yōu)。
豐富品類+擴展渠道+打造品牌，助力防控鏡片滲透率的提升。公司致力于提升具備近視防控功能的“輕松控”系列產(chǎn)品的滲透率，以實現(xiàn)產(chǎn)品結構的優(yōu)化及客單價的提升。1）產(chǎn)品：公司2022年推出具有雙重防藍光功能的新產(chǎn)品，目前在近視管理鏡片品類合計推出了18個SKU，可滿足不同人群差異化的需求，提高產(chǎn)品覆蓋率。2）渠道：公司以零售渠道為主，2022年開始組建人才隊伍進行醫(yī)療渠道的拓展，2022年11月發(fā)布的臨床報告驗證了公司近視防控產(chǎn)品的有效性，提升“輕松控”產(chǎn)品在眼科醫(yī)生中的知名度，未來醫(yī)療渠道有望為公司貢獻業(yè)績增量。3）品牌：公司致力于打造“中國鏡片第一品牌”，通過投放廣告、節(jié)目植入、贊助國家級活動、聘請新生代代言人等方式增強品牌知名度與影響力。
公司為國內鏡片龍頭，產(chǎn)品、渠道、品牌領先，“近視防控”打造第二成長曲線，維持“強烈推薦”評級。我們預計公司2023-2025年分別實現(xiàn)營業(yè)總收入7.8/9.5/11.4億元，分別同比增長26%/21%/20%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.78/2.29/2.69億元，分別同比增長31%29%/18%，目前股價對應23年PE為43.1X，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：下游需求增長不及預期，市場競爭加劇風險，原材料價格波動風險，近視防控業(yè)務拓展不及預期。
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