>> 中信證券-一周研讀：主線輪動已開始，政策將精準發(fā)力-230421
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
中信證券 |
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【策略：配置高切低】
一季度宏觀數(shù)據(jù)有望超預期，預計4月政治局會議將針對經(jīng)濟中局部偏弱領域進行針對性政策加碼，經(jīng)濟正在從局部復蘇走向全面復蘇，外部地緣環(huán)境改善和流動性拐點明確提升市場風險偏好，A股正處于全年第二個關鍵做多窗口，當前財報季業(yè)績的重要性明顯提升，主線輪動已開始，建議回避純AI主題炒作，回歸業(yè)績主線，在行業(yè)板塊間和數(shù)字經(jīng)濟內部兩個維度高切低。重點關注醫(yī)藥、基建和基本金屬、與硬件和算力相關的半導體、通訊設備。
【新材料：聚焦半導體國產(chǎn)替代主線】
《加快構建新發(fā)展格局把握未來發(fā)展主動權》文章指出，要加快科技自立自強步伐，解決外國“卡脖子”問題。在半導體產(chǎn)業(yè)鏈受外部限制的大背景下，國產(chǎn)替代與自主可控將是長期主線，具備技術優(yōu)勢、有供應案例的零部件與材料龍頭公司有望快速提升市占率。
【金屬：鋰價或迎來階段性止跌行情】
鋰價在下跌過程中的階段性企穩(wěn)一般伴隨著鋰板塊的反彈行情。2023年以來盡管鋰價超預期下跌，但股票的搶跑效應或使得鋰板塊先于價格止跌。當前鋰價已跌至關鍵成本支撐位附近，供給實現(xiàn)初步出清。若下游需求回暖，疊加正極材料環(huán)節(jié)的低庫存效應，鋰價或能受益于采購回暖出現(xiàn)止跌?？春镁邆滟Y源保障和成本優(yōu)勢的企業(yè)以及出口業(yè)務占比高、有望享受海外鋰產(chǎn)品溢價的公司。
【計算機：通義千問帶來的阿里鏈投資機會】
阿里發(fā)布通義千問大模型，其更偏向于應用場景，隨著生態(tài)產(chǎn)品和外部API的接入，有望打通B/C端生態(tài)。我們認為，在B端，通義+釘釘全面對標Office，形成B端辦公業(yè)務的統(tǒng)一入口，釘釘月活2.5億將帶來巨大算力需求。在C端，通義+天貓精靈有望接入淘寶、天貓、餓了么、盒馬等應用，簡化交互邏輯，形成整合一體的家庭終端入口，作為目前落地的硬件載體，高性能智能音箱有望放量。
【電子：建議關注半導體核心卡脖子環(huán)節(jié)】
近期集成電路相關支持舉措逐漸推出，我們預計市場期待的集成電路產(chǎn)業(yè)政策后續(xù)有望逐步落地。此外，國內晶圓廠建設需求持續(xù)且剛性，我們預計國內邏輯和存儲芯片的成熟制程將逐步實現(xiàn)正常擴產(chǎn)。從當下產(chǎn)業(yè)安全角度出發(fā)，我們建議重點關注半導體設備、零部件、材料、高端芯片等易“卡脖子”、后續(xù)有望獲得政策推動的相關公司。
風險因素：疫情影響超預期；中美科技、貿(mào)易和金融領域摩擦加??；國內政策及經(jīng)濟復蘇進度不及預期；海內外宏觀流動性超預期收緊；俄烏沖突進一步升級。海外限制加碼，國內晶圓廠擴產(chǎn)進度不及預期，技術突破不及預期，產(chǎn)品驗證導入進度緩慢。下游需求回暖不及預期；鋰供應增長超預期；產(chǎn)業(yè)鏈庫存水平超預期；鋰礦價格高位運行導致鋰鹽企業(yè)盈利能力下滑的風險。
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