>> 國泰君安-金卡智能(300349)2022年報點評：業(yè)績超預期，民用燃氣端增速持續(xù)-230421
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
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| 796KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張越,徐喬威 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
公司立足燃氣表計量行業(yè)，自主研發(fā)“智能控制器+計量傳感模塊+金卡云PaaS平臺+場景解決方案”，打造智慧燃氣/智慧水務/氫能計量應用場景，帶來新的增長動力。
投資要點：
投資建議：考慮到2023年燃氣高改造量疊加氣價上漲，上調公司2023-2024年EPS預測水平為0.92/1.12（0/+0.03）元，新增25年EPS為1.32元，給予2023年18倍PE，上調目標價為16.56(+3.65)元，增持。
業(yè)績超預期。公司全年實現(xiàn)營收27.39億元/+19%，歸母2.7億元/+1.4%，毛利率38.2%/-2.1pct，凈利率10%/-1.5pct。單四季度實現(xiàn)營收8.01億元/同比+11.5%/環(huán)比+16.6%，歸母0.88億元/同比+26.9%/環(huán)比+32.8%。
民用燃氣增速較高，工商業(yè)燃氣市場預計23年得到恢復。分產(chǎn)品看，智能民用燃氣營收16.0億元/+26.56%；智能工商業(yè)燃氣營收6.1億元/-4.38%；智能水務營收1.8億元/+65.59%；智慧公用事業(yè)管理營收3.4億元/+19.89%，分別占比58.55%/22.23%/6.65%/12.57%。22年以民用增長為主，主要原因在于受益燃氣高改造量，23年增速有望延續(xù)；工商燃氣22年受大環(huán)境影響有所下滑，預計23年行情恢復，增速較快；公司新開拓水務市場，小基數(shù)高增速，預計23年有望實現(xiàn)3-4億收入。
水務市場持續(xù)開拓，自研布局氫能計量市場。1）智慧燃氣：工業(yè)端已在重慶燃氣、長春燃氣、武漢天然氣等大型燃氣公司進行試點，民用端推出燃氣報警器、自閉閥相關產(chǎn)品。2）智慧水務：已與包括北京自來水、上海城投水務集團、廣州水務集團、杭州水務集團等超過400家客戶達成業(yè)務合作。3）氫能計量：自主研發(fā)的TBQM型氣體渦輪流量計是國內唯一一家通過5%、10%、15%及30%等的氫氣摻混測試，具備國產(chǎn)替代實力。
風險提示：天然氣應用及相關投資推進放緩、新場景導入緩慢
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