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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)，23Q1年公司營(yíng)收890.4億元，同比增長(zhǎng)82.9%、環(huán)比下滑24.7%；扣非后歸母凈利潤(rùn)78.0億元，同比增長(zhǎng)698.4%、環(huán)比下滑35.9%。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期。23Q1營(yíng)收和利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，環(huán)比下滑主要系一季度為銷(xiāo)售淡季、原材料價(jià)格大幅下滑導(dǎo)致行業(yè)去庫(kù)存。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用46.5億元、同比增加81%，研發(fā)投入持續(xù)加大；其他收益13.67億元、同比增長(zhǎng)199%、環(huán)比增長(zhǎng)12%，主要系本期確認(rèn)部分遞延收益；投資收益15.27億元、同比增長(zhǎng)231%，22Q4為-2.3億元，主要系公司處置部分參股公司股權(quán)；資產(chǎn)減值損失-10.92億元、去年同期0.06億元、22Q4為-19.16億元，主要系存貨成本高于其可變現(xiàn)凈值計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。23Q1末公司應(yīng)收款項(xiàng)和應(yīng)收票據(jù)534.52億元、同比增長(zhǎng)100%、環(huán)比下滑13%；存貨640.38億元、同比增長(zhǎng)4%、環(huán)比下滑16%；合同負(fù)債258.73億元、同比增長(zhǎng)71.9%、環(huán)比增長(zhǎng)15.3%。公司報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額209.66億元，同比增長(zhǎng)196.3%、環(huán)比下滑65.7%。
　　凝聚態(tài)電池發(fā)布。公司近期發(fā)布的凝聚態(tài)電池能量密度500Wh/kg，包括超高比能正極、新型負(fù)極、隔離膜以及新的工藝等一系列創(chuàng)新技術(shù)，具備優(yōu)秀的充放電性能和高安全性。
　　投資建議：寧德時(shí)代作為全球龍頭鋰電池企業(yè)，積極開(kāi)拓國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)和建設(shè)產(chǎn)能，為全球主要車(chē)企和儲(chǔ)能市場(chǎng)提供鋰電池產(chǎn)品和解決方案，公司在技術(shù)、規(guī)模等多方面均全球領(lǐng)先。我們預(yù)計(jì)在收入和利潤(rùn)上，未來(lái)公司將保持高增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為453.10、616.45、809.73億元，EPS分別為18.55、25.24、33.15元，P/E分別為21.2、15.6、11.8，維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期；國(guó)際貿(mào)易摩擦影響；公司新建產(chǎn)線投產(chǎn)不及預(yù)期等。