>> 中泰證券-智飛生物(300122)收入符合預(yù)期，常規(guī)疫苗實現(xiàn)良好開局-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
祝嘉琦 |
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事件：2023年4月19日，公司發(fā)布2023年一季報，一季度實現(xiàn)營業(yè)收入111.73億元，同比增長26.37；歸母凈利潤20.32億元，同比增長5.68%；扣非凈利潤20.31億元，同比增長7.12%。
收入符合預(yù)期，非新冠疫苗實現(xiàn)良好開局。公司積極克服1月上旬疫情感染影響，2-3月恢復(fù)銷售終端實現(xiàn)收入較高速增長，由于去年銷售部分新冠疫苗，非新冠疫苗收入增速會更快。剔除新冠疫苗利潤影響，非新冠疫苗利潤增速基本與收入增速同步。批簽發(fā)：23Q14價HPV批簽發(fā)21批次（+17%），9價HPV 174批次（+89%）。
期間費用率保持穩(wěn)定，研發(fā)投入持續(xù)增長。2023Q1公司銷售費用4.47億元（+23.18%）、銷售費率4.00%（-0.10pp）；管理費用0.80億元（+10.80%）、管理費率0.71%（ -0.10pp）；研發(fā)費用2.14億（+32.99%）、研發(fā)費率1.92%（+0.10pp），公司持續(xù)推進(jìn)自主研發(fā)項目，2023年自主產(chǎn)品開始進(jìn)入收獲期。2023Q1公司存貨余額為96.18億元（ +45.18% ），占資產(chǎn)比重為22.14%（+1.03pp）。
自主在研管線豐富，深入布局前沿技術(shù)。公司現(xiàn)有在研項目28項，其中處于臨床試驗及申請注冊階段的項目16項，在研產(chǎn)品涉及流腦、肺結(jié)核、肺炎、流感、狂犬病等人用疫苗項目建設(shè)，研發(fā)產(chǎn)品梯次結(jié)構(gòu)清晰，層次豐富。此外，公司通過智睿投資平臺以股權(quán)投資的模式對有發(fā)展前景的預(yù)防、治療用生物技術(shù)和產(chǎn)品進(jìn)行孵化和培育，通過深信生物以認(rèn)購股權(quán)的模式布局mRNA技術(shù)平臺。
盈利預(yù)測和投資建議：我們預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入分別為463.77、563.18、669.19億元，同比增長21%、21%、19%；歸母凈利潤為93.97、115.92、139.99億元，同比增長25%、23%、21%。公司代理4價和9價HPV疫苗持續(xù)放量，自主品種有望逐步兌現(xiàn)，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示事件：AC-Hib疫苗恢復(fù)生產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險，HPV疫苗系列銷售不及預(yù)期的風(fēng)險。在研產(chǎn)品獲批不及預(yù)期的風(fēng)險，同業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險。
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