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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　扣除22Q1新冠疫苗貢獻(xiàn)，常規(guī)疫苗業(yè)績保持快速增長，微卡有望逐步貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)隽?，自主研發(fā)管線步入收獲期，維持增持評(píng)級(jí)。。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)。維持2023~2024年EPS預(yù)測(cè)5.94/7.31/8.19元，維持目標(biāo)價(jià)106.92元，對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E 18 X，維持增持評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績符合預(yù)期。公司2023年Q1實(shí)現(xiàn)收入111.73億元（+26.37%），歸母凈利潤20.32億元（+5.68%），扣非凈利潤20.31億元（+7.13%），毛利率30.30%（下降3.37pct），扣除2022年Q1新冠疫苗貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)常規(guī)疫苗利潤增速25%+，業(yè)績符合預(yù)期。
　　常規(guī)疫苗保持快速增長。2023年Q1默沙東九價(jià)HPV疫苗批簽發(fā)21批（22年Q121批），四價(jià)HPV疫苗批簽發(fā)20批（22年Q19批），全年高增長可期。截至22年末，國內(nèi)9—45歲女性HPV疫苗接種率僅約12%，公司與默沙東合作協(xié)議續(xù)簽確保了未來4年包括HPV疫苗在內(nèi)的協(xié)議產(chǎn)品的基礎(chǔ)供應(yīng)。常規(guī)自主流腦疫苗有望繼續(xù)穩(wěn)健快速增長，重磅結(jié)核產(chǎn)品宜卡和微卡已在超過90%的省級(jí)單位中標(biāo)掛網(wǎng)，宜卡納入WHO結(jié)核病防控指南和結(jié)核感染診斷檢測(cè)操作手冊(cè)，并進(jìn)入國家醫(yī)保目錄，助力重點(diǎn)人群感染篩查，23年有望貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)隽俊?br>　　自主管線步入收獲期。公司22年研發(fā)投入11.13億元，占自主產(chǎn)品收入34%。現(xiàn)有在研項(xiàng)目28項(xiàng)，16項(xiàng)進(jìn)入注冊(cè)程序，人二倍體狂犬、四價(jià)流感疫苗取得III期臨床總結(jié)報(bào)告，15價(jià)肺炎結(jié)合疫苗、痢疾雙價(jià)疫苗、四價(jià)流腦結(jié)合等處于臨床III期，四價(jià)諾如、EV71、滅活輪狀疫苗、組分百白破等臨床亦穩(wěn)步推進(jìn)。此外參股深信生物，布局mRNA技術(shù)平臺(tái)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品準(zhǔn)入和銷售低于預(yù)期，新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期。