>> 信達證券-智飛生物(300122)2023Q1業(yè)績符合預期，代理產(chǎn)品及常規(guī)自主產(chǎn)品維持快速增長-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉嘉仁 |
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事件：近日，公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報，2022年公司實現(xiàn)營收382.64億元，同比增長24.83%，歸母凈利潤75.39億元，同比增長26.15%，扣非歸母凈利潤75.1億元，同比增長-26.26%。2023Q1公司實現(xiàn)營收111.73億元，同比增長26.37%，歸母凈利潤20.32億元，同比增長5.68%，扣非歸母凈利潤20.31億元，同比增長7.13%。
點評：
2023Q1公司業(yè)績符合預期。2023Q1公司在22Q1高基數(shù)的基礎上維持快速增長，2022Q1公司新冠疫苗貢獻一定業(yè)績。2023Q1公司4價HPV疫苗實現(xiàn)批簽發(fā)20批次，同比增長122%，9價HPV疫苗實現(xiàn)27批次，同比增長28.57%。
2022年代理產(chǎn)品及常規(guī)自主產(chǎn)品實現(xiàn)快速增長，微卡完成90%省份的招標掛網(wǎng)。2022年公司自主產(chǎn)品實現(xiàn)營收32.85億元，同比增長66.12%，毛利率為86.48%，同比變動-4.04pct，常規(guī)自主產(chǎn)品實現(xiàn)17.6億元，同比增長35.82%。2022年公司代理產(chǎn)品實現(xiàn)營收349.75億元，同比增長67.09%，毛利率為28.66%，同比變動-4.4pct。2022年公司子公司安徽龍科馬實現(xiàn)營收16.62億元。公司自主研發(fā)產(chǎn)品微卡和宜卡的市場準入與市場推廣工作取得積極進展，目前兩款產(chǎn)品已在我國大陸地區(qū)超過90%的省級單位中標掛網(wǎng)。2023年1月，宜卡成功納入國家醫(yī)保目錄，有助于進一步擴大宜卡的受益人群，助力重點人群的結(jié)核分枝桿菌感染篩查。
銷售隊伍快速擴大，盈利能力有所波動。2022年公司綜合毛利率為33.63%，同比變動-15.44pct，凈利率為19.7%，同比變動-13.6pct，2023Q1毛利率為30.3%，凈利率為18.19%。2022年公司銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別為5.84%、3.21%、0.04%，同比變動-0.15pct、0.43pct、-0.03pct。截止2022年年底，公司銷售人員達3359人，同比增長19.24%。
研發(fā)投入強度加大，疫苗國際化順利進行。2022年公司研發(fā)投入11.13億元，同比增長36.78%，占自主產(chǎn)品收入比例為33.89%，研發(fā)人數(shù)達到807人，同比增長42.58%。研發(fā)進展來看，23價肺炎球菌多糖疫苗申請生產(chǎn)注冊獲得受理，凍干人用狂犬病疫苗（MRC-5細胞）、四價流感病毒裂解疫苗獲得了Ⅲ期臨床試驗總結(jié)報告。2022年10月智飛龍科馬完成新冠疫苗WHO-EUL認證現(xiàn)場檢查，并獲得WHO主檢查員的高度評價，相關各項工作進展順利。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)收入497.4、599.3、698.6億元，同比增長30%、20.5%、16.6%，歸母凈利潤96.42、116.18、136.76億元，同比增長27.9%、20.5%、17.7%，對應PE分別為13.49、13.01、11.06倍，考慮HPV疫苗需求持續(xù)增長、微卡處于市場推廣階段，維持“買入”評級。
風險因素：產(chǎn)品研發(fā)不達預期的風險、市場競爭加劇的風險、產(chǎn)品銷售不達預期的風險。
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