>> 國金證券-智飛生物(300122)一季度業(yè)績穩(wěn)定增長，自主產品建設穩(wěn)步推進-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁維 |
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業(yè)績簡評
2023年4月19日，公司發(fā)布2023年一季度報告，2023年Q1實現收入111.73億元，同比增長26.37%；實現歸母凈利潤20.32億元，同比增長5.68%；實現扣非歸母凈利潤20.31億元，同比增長7.13%。
經營分析
9價HPV疫苗優(yōu)勢顯著，代理協議續(xù)簽奠定增長基礎。根據公司投資者關系文件，近年來我國HPV病毒的流行趨勢和流行型別發(fā)生了一定變化，HPV52/16/58型已成為中國子宮頸細胞學正常女性中感染率最高的三種HPV型別，而目前只有9價HPV疫苗覆蓋了52/58型，公司產品具有顯著優(yōu)勢。公司23年初續(xù)簽默沙東代理協議至2026年，新協議期內疫苗采購金額超1000億元，較上輪采購金額有較大提升，奠定未來業(yè)績增長基礎。
持續(xù)深耕二類苗市場，加速自主產品矩陣建設。2022年公司常規(guī)自主產品營業(yè)收入為17.60億元（+36%），目前已建成八大產品矩陣。公司結核診斷產品宜卡被世衛(wèi)組織結核指南納入推薦，成為國內唯一入選評估的結核特異性抗原結核感染篩查試劑，并于今年1月納入國家醫(yī)保。截至2023年3月，宜卡和微卡兩款產品已在我國大陸地區(qū)超過90%的省級單位中標掛網，未來預計微卡將和宜卡發(fā)揮協同效應，為公司自主產品業(yè)績貢獻新增量。
產品管線儲備豐富，研發(fā)工作穩(wěn)步推進。公司在研管線現有28個項目，其中16個處于臨床試驗及申請注冊階段。公司23價肺炎球菌多糖疫苗申請生產注冊已獲得受理，凍干人用狂犬病疫苗（MRC-5細胞）、四價流感病毒裂解疫苗已經完成臨床試驗并將陸續(xù)進行上市申報，未來有望持續(xù)豐富公司產品線，進一步增強核心競爭力。
盈利預測、估值與評級
考慮公司毛利水平變化、財務費用及研發(fā)費用變化情況、自產及代理業(yè)務結構情況，我們分別下調公司24-25年凈利潤預測13%、8%，預計公司2023-2025年分別實現歸母凈利潤94.5（+25%）、114.9（+22%）、130.2億元（+13%）。2023-2025年公司對應EPS分別為5.91、7.18、8.14元，對應當前PE分別為14、11、10倍。維持“買入”評級。
風險提示
研發(fā)進度不及預期；產品推廣及銷售不及預期；政府政策調整風險；壞賬增加風險。
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