久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件描述
　　德業(yè)股份發(fā)布2022年年報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)收入59.6億元，同比增長(zhǎng)42.9%；歸屬母公司凈利潤(rùn)15.2億元，同比增長(zhǎng)162.3%。其中，2022年4季度實(shí)現(xiàn)收入18.8億元，同比增長(zhǎng)65.2%，環(huán)比增長(zhǎng)10.7%；歸屬母公司凈利潤(rùn)5.9億元，同比增長(zhǎng)231.7%，環(huán)比增長(zhǎng)23.8%。
　　事件評(píng)論
　　2022年公司逆變器業(yè)務(wù)完成爆發(fā)式增長(zhǎng)。全年逆變器收入39.6億元，占總收入66%，較2021年同比增長(zhǎng)230%。其中儲(chǔ)能逆變器收入24.2億元，同增354%，微逆收入8.1億元，同增658%，組串式并網(wǎng)逆變器收入7.0億元，同增31%。儲(chǔ)能、微逆增速尤為顯著。出貨上看，全年共計(jì)135萬(wàn)臺(tái)，同增273%，其中儲(chǔ)能29.9萬(wàn)臺(tái)，微逆80.2萬(wàn)臺(tái)，組串24.7萬(wàn)臺(tái)。
　　結(jié)構(gòu)優(yōu)化+成本控制，逆變器業(yè)務(wù)盈利能力進(jìn)一步提升。公司逆變器業(yè)務(wù)2022年毛利率高達(dá)48.2%，較2021年提升11pct，我們預(yù)計(jì)公司逆變器業(yè)務(wù)的整體毛利率水平顯著領(lǐng)先行業(yè)。此外，匯率波動(dòng)亦對(duì)外銷毛利率產(chǎn)生正向貢獻(xiàn)。
　　2022Q4逆變器業(yè)務(wù)，我們預(yù)計(jì)組串出貨6-7萬(wàn)臺(tái)，環(huán)比持平左右，儲(chǔ)能11萬(wàn)臺(tái)左右，環(huán)比持平左右，微逆35-40萬(wàn)臺(tái)，環(huán)比增長(zhǎng)顯著。盈利水平上看，Q4并網(wǎng)、儲(chǔ)能、微逆毛利率預(yù)計(jì)均超50%，主要源于匯率波動(dòng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍在向大功率等新品傾斜等。
　　其它業(yè)務(wù)，2022年除濕機(jī)收入占比10%，保持業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，熱交換器收入占比21%，受下游空調(diào)需求、原材料價(jià)格波動(dòng)等方面因素影響，收入利潤(rùn)空間被壓縮。其中Q4熱交換器受需求影響表現(xiàn)仍一般，除濕機(jī)進(jìn)入旺季。電池包預(yù)計(jì)全年收入1億左右。
　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，公司2022年期間費(fèi)用率7.37%，同比下降0.46pct，為歷史新低，主要原因是匯兌收益增加使得財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-2.6%。2022年公司研發(fā)費(fèi)用2.9億元，同比翻倍以上增長(zhǎng)。2022Q4末公司存貨8.65億，環(huán)增12%，創(chuàng)歷史新高，合同負(fù)債1.9億，歷史次高，表明公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模持續(xù)向好。
　　對(duì)于2023Q1，公司逆變器總出貨預(yù)計(jì)環(huán)比持平左右，其中儲(chǔ)能預(yù)計(jì)環(huán)比有所增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2023Q1公司逆變器總收入15億左右，其中儲(chǔ)能占比預(yù)計(jì)達(dá)到65%左右。考慮到公司有部分股權(quán)支付費(fèi)用，實(shí)際經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)更為亮眼。
　　展望2023全年，公司微逆、儲(chǔ)能出貨同比翻倍以上目標(biāo)不變，其中歐洲、南非、美國(guó)等市場(chǎng)進(jìn)一步加速，公司內(nèi)置Wifi的微逆產(chǎn)品在歐洲市場(chǎng)表現(xiàn)尤為突出。電池包收入良好，大儲(chǔ)溫控設(shè)備、空氣源熱泵等業(yè)務(wù)也在培育之中，共同支撐公司的業(yè)績(jī)延續(xù)高增趨勢(shì)。
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2024年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)29、44億元，對(duì)應(yīng)PE分別為22、14倍，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、光伏裝機(jī)不及預(yù)期；
　　2、技術(shù)迭代不及預(yù)期。