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事件：公司公布2022年年報(bào)與2023年一季報(bào)。2022年合并口徑實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.32億元，同比增長(zhǎng)47.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.55億元，同比增長(zhǎng)40.51%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.50億元，同比增長(zhǎng)52.60%。公司公布2023年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.31億元，同比增長(zhǎng)56.10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.84億元，同比增長(zhǎng)106.69%。
　　點(diǎn)評(píng)：一季度同比高增長(zhǎng)，下游航空發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)景氣度高?；蚴芤嫦掠魏桨l(fā)、燃機(jī)、核電等市場(chǎng)現(xiàn)代化需求以及國(guó)產(chǎn)替代，需求增長(zhǎng)、訂單量增加，公司2022年?duì)I收同比增長(zhǎng)47.93%，2023Q1收入同比56.10%、環(huán)比22Q4增長(zhǎng)9.09%。分業(yè)務(wù)看，2022年公司鑄造高溫合金制品、變形高溫合金制品、特種不銹鋼制品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.75、3.19、0.91億元，分別同比增長(zhǎng)63.24%、62.15%、3.75%?；蚴苌嫌卧牧蟽r(jià)格波動(dòng)以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等影響，三個(gè)業(yè)務(wù)毛利率略有降低，但仍維持較高水平，毛利率分別較上年降低4.78、2.93、1.10pct。盈利能力方面，2022年全年毛利率為35.00%、凈利率為24.68%，較上年同期降低2.31、1.30pct。其中，總體費(fèi)用率為10.30%，較上年同期降低3.5pct，規(guī)模經(jīng)濟(jì)及成本管控成效顯著。此外，公司積極順應(yīng)航發(fā)外協(xié)外包趨勢(shì)，截至2022年年末，2021年設(shè)立的圖南部件航空中小零部件自動(dòng)化加工產(chǎn)線項(xiàng)目設(shè)備采購(gòu)及安裝調(diào)試已基本完成；設(shè)立子公司圖南制造，計(jì)劃開展年產(chǎn)1000萬(wàn)件航空用中小零部件自動(dòng)化產(chǎn)線項(xiàng)目建設(shè)。上述全資子公司投資項(xiàng)目建設(shè)將有助于公司完善航空產(chǎn)業(yè)鏈布局，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品范圍的延伸擴(kuò)展，進(jìn)一步夯實(shí)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力、拓展行業(yè)市場(chǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司23-25年EPS分別為1.17/1.62/2.15元/股，維持合理價(jià)值57.26元/股不變，維持“增持”評(píng)級(jí)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)；競(jìng)爭(zhēng)加劇；產(chǎn)能拓展低預(yù)期等。