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公司發(fā)布2022年年度報(bào)告及2023年一季度報(bào)告，2022年實(shí)現(xiàn)營收10.32億元，同比+47.93%；歸母凈利潤2.55億元，同比+40.51%；扣非凈利潤2.50億元，同比+52.60%；EPS為0.84元/股，每10股派送現(xiàn)金股利為1.00元，并以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增3股。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營收3.31億元，同比+56.10%；歸母凈利潤8,350.41萬元，同比+106.69%，扣非歸母凈利潤7,862.42萬元，同比+95.89%。
　　22年鑄造和變形高溫合金實(shí)現(xiàn)高速提升，期間費(fèi)用控制良好。2022年全年實(shí)現(xiàn)營收10.32億元，同比+47.93%；歸母凈利潤2.55億元，同比+40.51%。分業(yè)務(wù)情況來看，公司鑄造高溫合金銷售（1,004.46噸，+40.89%），實(shí)現(xiàn)銷售收入4.75億元，銷售收入同比+63.24%，毛利率下降4.78pct至46.35%；變形高溫合金銷售（1,724.60噸，27.43%），實(shí)現(xiàn)銷售收入3.19億元，銷售收入同比+62.15%，毛利率下降2.93pct至25.18%；特種不銹鋼銷售（342.13噸，-2.78%），實(shí)現(xiàn)銷售收入9,075.08萬元，銷售收入同比+3.75%，毛利率下降1.10pct至41.18%；其他合金制品銷售（895.19噸，+11.51%），實(shí)現(xiàn)銷售收入1.26億元，銷售收入同比+15.31%，毛利率下降3.09pct至8.90%。盈利能力方面，公司整體銷售毛利率為35.00%，同比下降2.31pct。管理費(fèi)用（4,418.90萬，-0.85%）；銷售費(fèi)用（838.31萬元，+7.67%）；財(cái)務(wù)費(fèi)用（-4.66萬元，去年同期-84.20萬），主要系本期銀行借款增加導(dǎo)致利息費(fèi)用增加所致；研發(fā)費(fèi)用（5,377.99萬元，+20.14%）。三項(xiàng)費(fèi)用率為5.09%，同比下降2.29pct。公司整體銷售凈利率為24.68%，同比下降1.30pct。
　　23Q1單季度營收利潤創(chuàng)歷史新高，銷售凈利率提升顯著。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營收3.31億元，同比+56.10%；歸母凈利潤8,350.41萬元，同比+106.69%，扣非歸母凈利潤7,862.42萬元，同比+95.89%，營收與歸母凈利潤均創(chuàng)單季度歷史新高，凸顯下游需求旺盛。盈利能力方面，23Q1整體毛利率為37.22%，同比提升3.20pct，環(huán)比年初提升2.22pct。管理費(fèi)用（1,051.92萬，-19.11%）；銷售費(fèi)用（269.14萬，+16.91%）；財(cái)務(wù)費(fèi)用（-10.93萬，去年同期為-39.01萬）；研發(fā)費(fèi)用（1,209.42萬，+35.78%），主要系根據(jù)研發(fā)項(xiàng)目的任務(wù)要求和項(xiàng)目研發(fā)計(jì)劃進(jìn)度，研發(fā)投入增加所致。三項(xiàng)費(fèi)用率為3.96%，同比下降3.07pct。23Q1整體銷售凈利率為25.23%，同比提升6.18pct。
　　業(yè)務(wù)橫向拓展推動在建工程上升。截至23年Q1，公司在建工程1.21億元，較22年末增長47.28%，主要為募投項(xiàng)目及沈陽圖南精密部件制造有限公司“航空用中小零部件自動化加工產(chǎn)線項(xiàng)目”建設(shè)投入增加所致。同時，2022年12月27日，公司發(fā)布《關(guān)于全資子公司投資建設(shè)年產(chǎn)1,000萬件航空用中小零部件自動化產(chǎn)線項(xiàng)目的公告》，擬通過全資子公司圖南智造開展該項(xiàng)目建設(shè)，預(yù)計(jì)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將形成年產(chǎn)各類航空用中小零部件1,000萬件的生產(chǎn)能力。沈陽圖南和圖南智造主營涉及相關(guān)下游中小零部件加工制造業(yè)務(wù)，為公司繼特種不銹鋼、高溫合金、精密鑄件后所涉及第四大類業(yè)務(wù)，完成產(chǎn)業(yè)內(nèi)進(jìn)一步橫向拓展。
　　積極開展股權(quán)激勵，調(diào)動員工積極性。公司于2022年6月21日發(fā)布《2022年限制性股票激勵計(jì)劃（草案）》，并于7月6日發(fā)布《關(guān)于向公司2022年限制性股票激勵計(jì)劃激勵對象授予限制性股票的公告》，向19名激勵對象授予35.00萬股第二類限制性股票，授予價格為20.93元/股。股權(quán)激勵整體以2021年?duì)I收、凈利潤為基數(shù)，第一個解除限售期（考核年度為2022年），需滿足營收增長率不低于20%或凈利潤增速不低于21%；第二個解除限售期（考核年度為2023年），需滿足營收增長率不低于44%或凈利潤增速不低于53%。公司繼《2021年限制性股票激勵計(jì)劃》后連續(xù)推出此次股權(quán)激勵，體現(xiàn)了股權(quán)激勵計(jì)劃的良好成效，預(yù)計(jì)隨著激勵計(jì)劃的后續(xù)實(shí)施，將有效提升公司管理層積極性，提升經(jīng)營效率，促進(jìn)利潤增長。
　　盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年歸母凈利潤為3.59、4.99、6.91億元，對應(yīng)估值38、27、20倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)鏈需求不及預(yù)期，行業(yè)估值波動。