>> 東吳證券-東方財富(300059)2023年一季報點評：整體業(yè)績符合預期，看好公司長期成長性-230422
| 上傳日期： |
2023/4/22 |
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| 482KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡翔,朱潔羽,葛玉翔 |
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事件：東方財富發(fā)布2023年一季報。公司2023Q1實現(xiàn)營收28.10億元，同比減少12.09%；實現(xiàn)歸母凈利潤20.29億元，同比減少6.54%；歸母凈資產671.88億元，較年初+3.11%。業(yè)績整體符合預期。
收入端整體符合預期，業(yè)績受制于市場出現(xiàn)下滑：1）證券經紀業(yè)務收入減少。截至2023Q1末，全市場日均股基成交額同比-9%至9895億元，市場交投情緒仍待提振。我們預計當前市場交易結構中機構占比較高，散戶交投意愿仍較低迷，而公司客戶結構中散戶居多，導致公司手續(xù)費及傭金凈收入（主要由證券經紀業(yè)務凈收入構成）同比-13%至11.79億元，降幅高于市場成交額。2）基金業(yè)務相對承壓。2023Q1，基金前端申購修復趨勢尚未顯現(xiàn)，全市場新發(fā)基金份額同比-9%至2507億份。同時，基金后端保有量仍呈現(xiàn)下滑趨勢，截至2023年2月全市場非貨幣/權益基金保有量同比-3%/-7%至16/8萬億元。受此影響，公司2023Q1營業(yè)收入（主要由基金業(yè)務收入構成）同比-13%至10.78億元。3）兩融市占率持續(xù)提升，利息凈收入小幅下滑。截至2023Q1末，全市場兩融余額同比-4%至16067億元，東方財富融出資金則實現(xiàn)逆勢增長，同比+0.3%至398億元，帶動公司兩融市占率同比提升0.11pct至2.48%。公司利息凈收入同比下滑9%至5.52億元，預計主要系公司利息支出增長所致。4）自營業(yè)務延續(xù)穩(wěn)健表現(xiàn)。2023Q1，在宏觀經濟徐緩復蘇背景下，市場行情逐漸回暖，公司投資收益率上行，疊加公司自營業(yè)務規(guī)模擴張（23Q1交易性金融資產較上年末+9.6%至694億元），導致公司自營業(yè)務收入同比+160%至4.92億元。
成本端有所提升，平臺優(yōu)勢不斷鞏固：1）管理費用持續(xù)攀升。2023Q1，公司管理費用同比+18%至5.97億元，管理費用率達到17.2%，同比增長1.3pct，預計系公司員工薪酬水平提升。2）研發(fā)投入不斷加碼。2023Q1，公司研發(fā)費用同比+8%至2.46億元，預計主要由公司持續(xù)加碼數(shù)據基礎設施及能力建設、強化AI能力發(fā)展、夯實科技實力所致。
盈利預測與投資評級：基于一季度市場整體情況，我們小幅下修此前盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為96.38/119.56/140.97億元（前值分別為102.15/125.69/156.45億元），對應增速分別為13.26%/24.05%/17.91%，對應EPS分別為0.61/0.75/0.89元，當前市值對應2023-2025年PE估值分別為28.02/22.59/19.16倍。我們依舊看好公司在財富管理賽道向好趨勢中持續(xù)提升市占率，不斷鞏固零售券商龍頭地位，維持“買入”評級。
風險提示：1）宏觀經濟復蘇不及預期；2）市場交投活躍度下滑。
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