>> 中信證券-東方財富(300059)2022年年報點評：證券業(yè)務逆勢增長，加大研發(fā)提升AI賦能-230322
| 上傳日期： |
2023/3/22 |
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| 634KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊澤原,丁奇,邵子欽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司是國內(nèi)領先的互聯(lián)網(wǎng)金融服務平臺運營商，擁有基民和散戶流量和黏性優(yōu)勢，在市場環(huán)境低迷的情況下，2022年業(yè)績略有下滑。其中，經(jīng)紀業(yè)務逆勢增長，證券業(yè)務市占率持續(xù)提升，基金代銷業(yè)務受市場低迷影響以及費率因素同比有所下滑。與此同時，公司加大研發(fā)投入，通過大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)手段持續(xù)豐富和完善互聯(lián)網(wǎng)財富管理生態(tài)圈。維持“增持”評級。
▍事項：公司發(fā)布2022年報，實現(xiàn)營收124.86億元，同比減少4.65%，實現(xiàn)歸母凈利潤85.09億元，同比減少0.51%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤82.04億元，同比減少2.79%。
▍Q4受市場影響延續(xù)Q3業(yè)績下滑趨勢，全年研發(fā)費用投入大幅增長。分季度看，22Q1-Q4公司分別實現(xiàn)收入31.96/31.12/32.53/29.24億元，同比增長10.61%/7.64%/-15.62%/-15.44%，實現(xiàn)歸母凈利潤21.71/22.73/21.50/19.15億元，同比增長13.63%/25.12%/-14.24%/-17.39%，受市場低迷影響，22Q4公司收入和凈利潤延續(xù)Q3趨勢，均有所下滑。費用方面，2022年公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為4.21%/17.55%/7.49%，分別同比提升-0.77/3.43/1.96pcts，管理和研發(fā)費用率有所提升。公司進一步加強研發(fā)科技投入，通過大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)手段，提升科技賦能水平，持續(xù)豐富和完善互聯(lián)網(wǎng)財富管理生態(tài)圈，未來有望實現(xiàn)AI等相關(guān)技術(shù)落地應用。
▍經(jīng)紀業(yè)務逆勢增長，證券業(yè)務市占率持續(xù)提升。2022年公司經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費及傭金凈收入54.18億元，同比增長0.9%。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年A股日均股基成交金額約1.02萬億元，同比下降10%。公司經(jīng)紀業(yè)務逆勢增長，全年公司股基交易額19.24萬億元，市占率持續(xù)提升2022年公司兩融業(yè)務利息凈收入24.39億元，同比增長5.1%，2022年公司融出資金余額366.21億元，較2021年年末下降15.63%。截至2022年年末，A股融資融券余額1.54萬億元，同比下滑16%，公司兩融余額市占率同比基本持平。與此同時，公司自營業(yè)務快速增長，2022年公司交易性金融資產(chǎn)規(guī)模增加至633.46億元，同比增長88.69%，實現(xiàn)投資收益16.36億元，同比增長122.51%。
▍基金市場發(fā)行低迷疊加費率影響，代銷業(yè)務收入同比下滑。金融電子商務服務業(yè)務方面，2022年公司實現(xiàn)收入43.26億元，同比減少14.7%。截至2022年年末，公司互聯(lián)網(wǎng)金融電子商務平臺共計實現(xiàn)基金認（申）購（含定投）交易244,246,623筆，基金銷售額為20,133.43億元，同比減少10.1%，其中非貨幣型基金共計實現(xiàn)認（申）購（含定投）交易205,540,887筆，銷售額為11,967.21億元，同比減少10.7%。天天基金服務平臺日均活躍訪問用戶數(shù)為213.66萬，其中，交易日日均活躍訪問用戶數(shù)為272.79萬，非交易日日均活躍訪問用戶數(shù)為97.32萬。此外，根據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會披露的數(shù)據(jù)，截至22Q4天天基金的股票+混合保有/非貨幣保有分別為4567/5845億元，同比下降15.0%/13.3%，環(huán)比增長0.4%/6.8%。我們認為，2022年由于公司前端基金銷售額和后端基金保有規(guī)模均同比下降，以及基金費率變化，公司基金銷售收入同比下滑。
▍風險因素：資本市場景氣度下行；第三方基金銷售費率下降；金融監(jiān)管趨嚴等。
▍盈利預測、估值與評級：公司是國內(nèi)領先的互聯(lián)網(wǎng)金融服務平臺運營商，擁有基民和散戶流量和黏性優(yōu)勢。2022年經(jīng)紀業(yè)務逆勢增長，市占率進一步提升，基金代銷業(yè)務收入受市場低迷和費率影響同比有所下滑。結(jié)合公司2022年業(yè)績情況，以及年初以來市場環(huán)境恢復的情況，調(diào)整公司2023-24年凈利潤預測至100.64/118.05億元（原預測109.63/132.30億元），新增2025年凈利潤預測139.71億元，對應最新股本EPS預測0.76/0.89/1.06元，現(xiàn)價對應27/23/19x PE，維持“增持”評級。
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