>> 中航證券-東方財富(300059)2022年年報點評：證券業(yè)務(wù)規(guī)模擴張，堅持財富管理及數(shù)字化轉(zhuǎn)型-230320
| 上傳日期： |
2023/3/22 |
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| 2293KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
薄曉旭,師夢澤 |
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◆公司3月17日披露2022年年報
2022年公司實現(xiàn)營收124.86億元(-4.65%)，實現(xiàn)歸母凈利潤85.09億元(-0.51%)，扣非后歸母凈利潤82.04億元(-2.79%)，基本每股收益0.65元(-5.80%)。公司2022年ROE為14.40%，較上年同期下降7.71pcto
◆證券業(yè)務(wù)抗波動能力較強，業(yè)績實現(xiàn)小幅上漲
公司主要通過東方財富證券子公司開展證券業(yè)務(wù)，2022年，公司證券業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入78.57億元(+2.21%)，占營收比重的62.93%。其中(1)公司實現(xiàn)經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入47.89億元(+4.17%)。2022年，市場股基成交額(雙邊)達到247.67萬億元(-10.36%)，市場活躍度顯著下滑，而東方財富實現(xiàn)股基交易額19.24萬億元，市占率為3.88%，在交易額基本持平的基礎(chǔ)上，市占率進一步提升，經(jīng)紀業(yè)務(wù)盈利能力增強。(2)信用業(yè)務(wù)方面,公司2022年實現(xiàn)利息凈收入24.39億元(+5.10%)，融出資金366.21億元(-6.18%)，占總資產(chǎn)比例17.28%。(3）公司實現(xiàn)自營業(yè)務(wù)收入11.13億元(+11.27%)，公司自營業(yè)務(wù)實現(xiàn)逆勢增長，主要是受益于公司加大在債券、銀行理財和結(jié)構(gòu)性存款的投資力度，縮減權(quán)益類投資的投資決策。公司2022年交易性金融資產(chǎn)規(guī)模達到633.46億元(+88.69%)，占總資產(chǎn)比重的29.90%，同比增長11.76pct。其中，債券、基金、銀行理財和結(jié)構(gòu)性存款、股票及新三板交易性金融資產(chǎn)規(guī)模分別為472.60億元(+111.14%)、104.45億元(+10.25%)、45.88億元(+686.49%)和2.30億元(-32.77%)。(4)投行業(yè)務(wù)收入0.21億元(+17.33%) ,公司投行業(yè)務(wù)規(guī)模較小，尚處于發(fā)展階段。
◆代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)遇冷
2022年公司實現(xiàn)金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入43.26億元(-14.73%)，占營業(yè)收入的34.64%。受到前三季度市場持續(xù)震蕩，以及四季度債券市場大幅回調(diào)的影響,基金市場整體面臨較大壓力。一方面,基金銷售保有規(guī)模下滑,據(jù)中基協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2022年四季度，市場基金銷售保有規(guī)模前100的機構(gòu)合計實現(xiàn)權(quán)益類和債券類基金銷售保有規(guī)模分別為5.65萬億元(-12.51%)和8.01萬億元(-3.82%)。天天基金作為公司最主要的基金銷售機構(gòu)，受到較大市場沖擊，上述兩項基金銷售保有規(guī)模分別為4,657億元(-12.96%)和5,845億元（-13.27%)，在前100機構(gòu)中的市占率分別為8.24% (-0.07pct)和7.30% (-0.79pct)。另一方面，2022年基金發(fā)行市場慘淡，股票型基金的發(fā)行總份額同比減少了61.10%，混合型基金則是下滑了超過84.43%，基金銷售規(guī)模承壓，客戶活躍度大幅下滑。2022年，天天基金服務(wù)平臺日均活躍訪問用戶數(shù)為213.66萬(-32.11%)，天天基金服務(wù)平臺用戶活躍度大幅下滑，基金銷售規(guī)?；芈?，代銷金融產(chǎn)品收入承壓。公司共計實現(xiàn)基金銷售額2.01萬億元(-10.06%)，其中非貨幣型基金銷售額為1.20萬億元(-10.72%)。
◆加大研發(fā)投入，鞏固金融科技優(yōu)勢
2022年，公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型持續(xù)加深，一方面，公司在整體營業(yè)收入小幅下滑的情況下，再次增長約30%的研發(fā)費用，2022年研發(fā)費用支出達到9.36億元(+29.25%)，占營收總收入7.49%。另一方面，公司精簡了研發(fā)團隊，并調(diào)整研究人員構(gòu)成，提升研發(fā)團隊質(zhì)量。截至2022年末，公司研發(fā)人員數(shù)量共計2123人，占比34.21%，較上年同期下降2.55pct。其中碩士及以上的人員占比增長3.25pct達到23.88%，本科及以下的員工占比下調(diào)3.35至76.12%。從數(shù)字化轉(zhuǎn)型成效來看，截至報告期末，公司及子公司擁有的專利技術(shù)17項，非專利技術(shù)240項，分別較上年增加了3項和62項。
◆投資建議:
當(dāng)前在國家構(gòu)建數(shù)字中國的戰(zhàn)略背景下，證券行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型成為必然趨勢，公司作為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)券商頭部具備較大技術(shù)優(yōu)勢。同時，公司還持續(xù)加強數(shù)字化和財富管理轉(zhuǎn)型,進一步鞏固自身優(yōu)勢,提升市場地位。報告期內(nèi)，東方財富證券公募基金投資顧問業(yè)務(wù)正式展業(yè)，同時獲批基金托管業(yè)務(wù)資格。2022年12月30日，公司發(fā)布公告稱已獲得瑞士證券交易所監(jiān)管局關(guān)于公司發(fā)行GDR并在瑞士證券交易所上市的附條件批準，本次發(fā)行GDR募集的資金將用于（1）財富管理產(chǎn)品和服務(wù)、(2)研發(fā)技術(shù)、(3)子公司增資、(4)海外分支機構(gòu)建設(shè)等。
我們預(yù)測公司2023-2025年基本每股收益分別為0.75元、0.82元、1.01元，每股凈資產(chǎn)分別為5.61元、6.45元、7.28元，維持“買入”評級。
◆風(fēng)險提示:市場波動風(fēng)險;市場活躍度不及預(yù)期;基金銷售市場競爭加劇
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