>> 華金證券-德業(yè)股份(605117)儲能微逆行業(yè)景氣，光儲逆變器盈利持續(xù)高增-230422
| 上傳日期： |
2023/4/22 |
大小： |
301KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入-A（首次） |
作者： |
張文臣,顧華昊 |
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事件：2023年4月18日，德業(yè)股份披露2022年年報，全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入59.56億元。同比增長了42.89%。實現(xiàn)了歸母凈利潤15.17億元，同比增長162.28%。實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤15.35億元，同比增長187.84%,業(yè)績符合預(yù)期。
逆變器驅(qū)動盈利高增，儲能組串微逆齊頭并進(jìn)搶占全球市場。在全球逆變器市場景氣度高企的背景下，公司敏銳地抓住行業(yè)風(fēng)口，成功把握逆變器存在巨大的潛在需求、微逆市場快速擴(kuò)容等的機(jī)遇，積極推進(jìn)逆變器業(yè)務(wù)擴(kuò)張。全年實現(xiàn)逆變器銷售134.83萬臺，實現(xiàn)營業(yè)收入395,680.14萬元，占營業(yè)收入的66.44%,較上年同比增長230.41%。公司全面覆蓋儲能、組串、微型逆變器產(chǎn)品矩陣，三類產(chǎn)品協(xié)同增長。其中，儲能逆變器實現(xiàn)銷售收入241,835.64萬元（銷量為29.90萬臺），微型并網(wǎng)逆變器實現(xiàn)銷售收入80,740.82萬元（銷量為80.24萬臺），組串式逆變器實現(xiàn)銷售收入70,355.15萬元（銷量為24.69萬臺），驅(qū)動公司盈利能力顯著改善，帶動公司整體毛利率由去年的22.95%大幅上升至38.03%。全年逆變器板塊毛利率48.18%,同比增加10.98%。公司不斷開拓銷售渠道切入不同市場，2022年度公司逆變器銷往巴西、南非、美國、黎巴嫩等市場。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，價值量較高的儲能逆變器與微型逆變器營業(yè)收入實現(xiàn)爆發(fā)式增長，同比增長354.19%、657.95%，成為公司的出貨主力。
研發(fā)創(chuàng)新助力產(chǎn)品更新升級，降本增效成長持續(xù)可期。公司不斷加大研發(fā)投入，引入儲能電池團(tuán)隊，根據(jù)市場需求變化驅(qū)動創(chuàng)新。公司研發(fā)團(tuán)隊圍繞產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略，持續(xù)加大對新產(chǎn)品研發(fā)及現(xiàn)有產(chǎn)品升級改造，推出更加貼合特定市場、性能及質(zhì)量優(yōu)越的產(chǎn)品。儲能逆變器功率段擴(kuò)至3KW-100KW，組串式逆變器功率段擴(kuò)至1.5KW-136KW。研發(fā)團(tuán)隊牽頭產(chǎn)品技術(shù)降本，配合公司精益化管理和產(chǎn)線布局優(yōu)化，在節(jié)約成本的同時，增加產(chǎn)能利用率，提升了產(chǎn)品市場競爭力，利用高性價比搶占市場，實現(xiàn)了經(jīng)營規(guī)模和經(jīng)營效益的增長。
投資建議：公司逆變器業(yè)務(wù)仍處在高速增長階段，公司產(chǎn)品類型豐富是行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多實現(xiàn)三類逆變器協(xié)同增長并駕齊驅(qū)的企業(yè)。全球能源需求持續(xù)增長，儲能行業(yè)發(fā)展空間得到充分釋放，疊加政策端利好持續(xù)，看好公司在光儲細(xì)分領(lǐng)域競爭力持續(xù)進(jìn)步。我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為25.92、40.85及60.52億元，對應(yīng)EPS分別為10.85、17.10及25.33，對應(yīng)PE為23.8、15.1及10.2倍，首次覆蓋，給予“買入-A”的投資評級。
風(fēng)險提示：技術(shù)升級迭代風(fēng)險、貿(mào)易政策及境外銷售風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險
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