久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：東方財(cái)富發(fā)布2023年一季報(bào)，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入和歸母凈利潤(rùn)28.10、20.29億元，同比分別-12.09%、-6.54%。
　　市場(chǎng)活躍度下滑致使基金代銷和證券業(yè)務(wù)均有承壓。1）收入端，2023Q1分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入（基金代銷為主）、利息凈收入、手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入（證券經(jīng)紀(jì)為主）10.78、5.52、11.79億元，同比分別-13.0%、-8.8%、-12.7%，占營(yíng)業(yè)總收入比重分別為38.4%、19.6%、42.0%；2）成本端，營(yíng)業(yè)總成本同比+9.1%至11.05億元，其中，管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用同比分別+17.7%、+22.7%至5.97、1.40億元，管理費(fèi)用具備較強(qiáng)剛性，弱市中預(yù)計(jì)基金銷售費(fèi)用有所增加。
　　基金市場(chǎng)活躍度下行致使公司代銷收入下滑。公司代銷收入主要由申購(gòu)費(fèi)與尾傭構(gòu)成，銷量和保有量是核心驅(qū)動(dòng)因素：23Q1基金市場(chǎng)活躍度較低，Wind口徑23Q1市場(chǎng)新成立的股票型+混合型基金份額同比-39.6%，Choice申贖比數(shù)據(jù)顯示23Q1基金市場(chǎng)整體處于凈贖回狀態(tài)，預(yù)計(jì)活躍度下行帶來(lái)的申購(gòu)費(fèi)減少是公司代銷收入下降的主要原因；截至3月末市場(chǎng)股票型+混合型基金存量?jī)糁低?3.1%，公司保有份額提升背景下預(yù)計(jì)尾傭收入保持增長(zhǎng)。
　　股票成交熱度下滑帶動(dòng)證券業(yè)務(wù)承壓，投資收入增厚公司業(yè)績(jī)。1）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，23Q1公司手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比-12.7%，主要系市場(chǎng)股票成交額同比-11.3%；2）兩融業(yè)務(wù)，23Q1市場(chǎng)日均兩融余額同比-9.6%，帶動(dòng)公司利息凈收入同比-8.8%；3）投資業(yè)務(wù)，23Q1公司投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)損益同比+158%至4.95億元，主要系金融資產(chǎn)規(guī)模同比+26.6%至790.64億元，且23Q1投資收益率相較22Q1有顯著改善。
　　投資建議：看好東方財(cái)富在財(cái)富管理市場(chǎng)擴(kuò)容中的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，市場(chǎng)份額提升將驅(qū)動(dòng)公司穩(wěn)健增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)105.40、136.12、165.19億元，同比分別+23.9%、+29.1%、+21.4%，對(duì)應(yīng)2023年4月21日收盤(pán)價(jià)的PE分別為25.62、19.84、16.35倍，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)成交規(guī)模大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)；公司業(yè)務(wù)份額提升不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)監(jiān)管政策超預(yù)期趨緊風(fēng)險(xiǎn)