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事件：2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收315.8億元，同比-0.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利23.7億元，同比+27.1%；其中Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收87.6億元，同比-12.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利7.9億元，同比+18.4%。業(yè)績(jī)處于預(yù)告中值區(qū)間，符合預(yù)期。
　　 PCB業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，大力布局新能源業(yè)務(wù)。分業(yè)務(wù)看，（1）PCB業(yè)務(wù)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收219億，同比增長(zhǎng)6.5%；同時(shí)毛利率同比提升5.5pct至21%。（2）精密組件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收45.5億，同比增長(zhǎng)32.7%,其中來自新能源業(yè)務(wù)的收入約為23.7億元。公司精密組件業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)主要系新能源汽車行業(yè)需求旺盛，主要客戶訂單增長(zhǎng)較快，產(chǎn)銷量同比高增。2022年公司集中優(yōu)質(zhì)資源擁抱新能源“新藍(lán)海”，成功收購(gòu)JDI旗下車載屏模組裝工廠，順利進(jìn)入車載屏領(lǐng)域，進(jìn)一步完善了在汽車電子領(lǐng)域的產(chǎn)品布局，對(duì)于非核心業(yè)務(wù)則加快轉(zhuǎn)型和調(diào)整。
　　消費(fèi)電子+新能源雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略確定，成長(zhǎng)路徑清晰。2022年公司確立“消費(fèi)電子+新能源”的雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，鋪平長(zhǎng)期成長(zhǎng)道路。對(duì)于較為成熟的消費(fèi)電子業(yè)務(wù)，公司將持續(xù)圍繞大客戶布局，同時(shí)發(fā)力內(nèi)部提質(zhì)增效，2022年P(guān)CB毛利率大幅提升5.5pct，未來消費(fèi)電子業(yè)務(wù)有望持續(xù)穩(wěn)健成長(zhǎng)。新能源業(yè)務(wù)公司不僅受益于行業(yè)需求和大客戶出貨量的提升，公司不斷借助平臺(tái)優(yōu)勢(shì)擴(kuò)張產(chǎn)品矩陣、配合大客戶全球化布局，單車ASP有望持續(xù)提升，是未來的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　投資建議：公司PCB業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步提升份額和切入模組板供應(yīng)鏈，繼續(xù)保持增長(zhǎng)。汽車業(yè)務(wù)有望受益單車ASP提升和配套車輛數(shù)快速增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)雙重增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年實(shí)現(xiàn)收入404/490/612億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)30.6/37.6/47.3億元，以4月21日市值對(duì)應(yīng)PE分別為14/12/9。維持公司“買入”評(píng)級(jí)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶出貨不及預(yù)期、原材料大幅漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期