>> 方正證券-芯朋微(688508)電源管理多領(lǐng)域布局，家電復(fù)蘇帶動成長-230422
| 上傳日期： |
2023/4/22 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
吳文吉 |
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事件：2023年4月22日，公司發(fā)布2023年一季報，2023年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.9億元，同比增加1.03%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為0.2億元，同比下降39.10%。
家電市場復(fù)蘇拉動業(yè)績提升。2023年Q1家電市場庫存得以消化，逐步復(fù)蘇，公司家電客戶海信Q1歸母凈利潤同比增長100%-135%，家電業(yè)務(wù)超預(yù)期表現(xiàn)帶來營收增長；工業(yè)領(lǐng)域受益于光伏儲能及戶外便攜儲能利好營收有所增長，標準電源業(yè)務(wù)因運營商招標時間點延后影響，相較22年Q1有所下滑；公司持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)費用同比增長36.1%，導(dǎo)致利潤減少；2023年Q1公司實現(xiàn)營收1.9億元，同比增長1.03%，歸母凈利潤0.2億元，同比下降39.10%。
ACDC領(lǐng)域巨頭。公司ACDC產(chǎn)品覆蓋500~1500V，并推出多款SR芯片。家電領(lǐng)域，針對白電冰空洗市場，公司持續(xù)完善驅(qū)動產(chǎn)品系列，在AC-DC產(chǎn)品已覆蓋的整機上搭配Gate Driver，提升公司在白電市場的SAM，是國內(nèi)家電品牌廠商的主流國產(chǎn)電源芯片提供商，空冰洗領(lǐng)域均已進入國內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域標桿廠商，包括美的、海爾、海信、格力、奧克斯等；標準電源方面，公司產(chǎn)品覆蓋至平板電腦、筆記本電腦、顯示器、新能源汽車、電動工具、IoT設(shè)備等多個領(lǐng)域，已成為網(wǎng)通、DVB、手機快充龍頭生產(chǎn)商主要的國產(chǎn)電源芯片提供商；此外，公司瞄準新能源車領(lǐng)域，已完成車規(guī)ISO 26262功能安全體系認證，并有多款產(chǎn)品通過AEC-Q100可靠性認證，車規(guī)級高壓DC-DC、GateDriver正在客戶送樣測試中，開啟營收增長新曲線。
多領(lǐng)域全開花。工控領(lǐng)域，受益于國內(nèi)智能電表招標回暖、海外“一帶一路”貢獻增量，電力電子快速增長，并借助安趨電子研發(fā)優(yōu)勢，持續(xù)完善電機產(chǎn)品線，電機驅(qū)動穩(wěn)步增長；未來三年，基于全面升級Smart-SJ、Smart-SGT、Smart-Trench、Smart-GaN的全新智能功率芯片技術(shù)平臺，公司將推出更多面向工控市場的先進集成功率半導(dǎo)體產(chǎn)品；同時，公司積極布局光儲充及服務(wù)器領(lǐng)域，推陳出新，據(jù)彭博預(yù)測，2050年全球光伏發(fā)電總量中的占比有望超過全球發(fā)電量的30%，成為第一大發(fā)電方式。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2023-2025年營收10.1/13.3/17.5億元，歸母凈利潤1.9/2.4/3.3億元，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：（1）標準電源市場需求恢復(fù)緩慢；（2）客戶導(dǎo)入節(jié)奏放緩；（3）盈利預(yù)測的不可實現(xiàn)性和估值方法的不適用性。
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