>> 中信證券-國企改革系列報告之十四：國企改革快速推進，價值重塑助力“中特估”-230422
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊帆,于翔 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2023年開始國企改革開啟新階段，國資委主任張玉卓提出“一個目標、兩個途徑、三個作用”。近期包括深改委會議、“創(chuàng)建世界一流示范企業(yè)”名單擴容等涉及國企改革的事項不斷推進，旨在更好助力國企完成新時代的使命任務。我們認為，估值可以很好地反映資本市場對企業(yè)經(jīng)營效率和發(fā)展前景的態(tài)度，但當前各行業(yè)國企估值水平低于行業(yè)平均?？己酥笓]棒強調(diào)效率以實現(xiàn)國企的“三個作用”，未來央企有望實現(xiàn)價值提升。
▍事項：2023年4月17日，國務院副總理張國清出席中央企業(yè)2023年度經(jīng)營業(yè)績責任書簽訂會議并講話；4月21日，二十屆中央全面深化改革委員會第一次會議召開，會議通過了包括《關于加強和改進國有經(jīng)濟管理有力支持中國式現(xiàn)代化建設的意見》在內(nèi)的多項文件；4月21日，國務院國資委舉行國有企業(yè)創(chuàng)建世界一流示范企業(yè)推進會。當前國企改革快速推進，價值重塑有望助力“中特估”。
▍國企改革思路不斷演進，2013年至今可分為五個階段。（1）2013-2015年的頂層制度設計階段：形成了以《關于深化國有企業(yè)改革的指導意見》為統(tǒng)領、以若干文件為配套的“1+N”政策體系。（2）2015-2018年的自上而下試點階段：部署實施了“十項改革試點”，改革措施依靠自上而下的力量推動。（3）2018-2020年的自下而上推動階段：推出了“兩類公司”、“雙百行動”、“央企整合”等政策，激發(fā)企業(yè)的內(nèi)生動力。（4）2020-2022年三年行動方案階段：《國企改革三年行動方案》承上啟下，范圍鋪開疊加深度推進。（5）2023年-至今國企改革進入新階段。
▍當前國企改革開啟新征程，堅持“一個目標”、用好“兩個途徑”、發(fā)揮“三個作用”，助力實現(xiàn)中國式現(xiàn)代化。2023年2月23日，新任國資委主任張玉卓在國新辦“權威部門話開局”系列主題新聞發(fā)布會上首次亮相，表示未來國有企業(yè)要堅持“一個目標”、用好“兩個途徑”、發(fā)揮“三個作用”。其中“三個作用”包括科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)控制和安全支撐，預計未來國企將針對這三大方向重點發(fā)力。為了實現(xiàn)這“三個作用”，國企將借助“兩個途徑”，即提高核心競爭力和增強核心功能，具體來看可能包括加大技術投入規(guī)模、提升管理效率、推進市場化戰(zhàn)略重組等多個方面。
▍結合深改委會議與張國清副總理發(fā)言，預計國企將重點關注科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)安全，這是國資委張玉卓主任“一個目標、兩個途徑、三個作用”的進一步提煉。2023年4月17日，國務院副總理張國清表示，國有企業(yè)要“積極服務國家戰(zhàn)略，在建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、構建新發(fā)展格局、推動高質(zhì)量發(fā)展中發(fā)揮更大作用”，具體來看包括“實現(xiàn)高水平科技自立自強”、“有效維護產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定”、“端穩(wěn)主業(yè)飯碗”等三個方面。2023年4月21日，深改委會議強調(diào)，“從服務構建新發(fā)展格局、推動高質(zhì)量發(fā)展、促進共同富裕、維護國家安全的戰(zhàn)略高度出發(fā)”，“完善國有經(jīng)濟安全責任、質(zhì)量結構、資產(chǎn)和企業(yè)管理，深化國有企業(yè)改革”。綜合來看，我們認為未來國企將在科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)安全等方面著重發(fā)力，是國資委張玉卓主任“一個目標、兩個途徑、三個作用”的進一步提煉。
▍國企加快建設世界一流企業(yè)四大專項行動不斷推進，國有企業(yè)創(chuàng)建世界一流示范企業(yè)名單再度擴容。2022年2月，中央全面深化改革委員會審議通過《關于加快建設世界一流企業(yè)的指導意見》，提出價值創(chuàng)造、創(chuàng)建示范、管理提升和品牌引領四大專項行動。2023年4月21日，國務院國資委舉行國有企業(yè)創(chuàng)建世界一流示范企業(yè)推進會，“創(chuàng)建示范”名單在2018年原有的11家央企基礎上，進一步增加了17家國企（其中包括10家央企和7家地方國企）。國資委副主任翁杰明表示，“示范企業(yè)要帶頭加快提升核心競爭力、增強核心功能，緊緊圍繞增強科技創(chuàng)新力、產(chǎn)業(yè)控制力和安全支撐力的目標”。本次會議表示“國資委正在分行業(yè)制定對標世界一流評價指標體系，并要求各示范企業(yè)按照一企一策原則，盡快研究制定自身的指標體系。國資委將適時組織開展綜合評估評價，動態(tài)調(diào)整示范企業(yè)名單”。
▍央企考核指揮棒強調(diào)效率以實現(xiàn)“三個作用”，估值反映資本市場認可程度需加大重視，未來央企有望實現(xiàn)價值提升。央企考核體系持續(xù)優(yōu)化，2023年1月國資委提出“一利五率”，更加關注企業(yè)ROE和營業(yè)現(xiàn)金比率。我們認為，估值可以很好地反映資本市場對企業(yè)經(jīng)營效率和發(fā)展前景的態(tài)度，但當前各行業(yè)國企估值水平低于行業(yè)平均。2022年5月國資委發(fā)布《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，鼓勵央企通過加大與投資者溝通等方式來提升市場認可度。證監(jiān)會主席易會滿在2022年11月舉辦的金融街論壇年會上首次提出“探索建立具有中國特色的估值體系”，我們認為未來央企有望實現(xiàn)價值提升。
▍風險因素：國企改革進度不及預期風險；相關政策力度、推出時間、推進速度、推行效果不及預期風險
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