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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　上調(diào)盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)，給予增持評(píng)級(jí)；一季報(bào)符合預(yù)期，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)；光引擎持續(xù)上量，800G需求有望超預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)：
　　上調(diào)盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)，給予增持評(píng)級(jí)。2023Q1，受北美資本開支增速放緩影響，光通信產(chǎn)業(yè)鏈迎來短暫淡季，公司通過穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，營(yíng)收水平得以維持，通過降本實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)?？紤]2023年初AI算力需求爆發(fā)，我們上調(diào)并更新2023-2025年歸母凈利潤(rùn)4.89億（+0.20%）/6.17億(+4.18%)/7.86億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.24/1.57/1.99元，考慮公司在算力客戶的供應(yīng)商地位，給予2024年55x PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至86.35元（前值37元），給予增持評(píng)級(jí)。
　　一季報(bào)符合預(yù)期，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.87億元，同比大致持平；實(shí)現(xiàn)歸母利潤(rùn)約為0.92億元，同比增長(zhǎng)11.14%，利潤(rùn)增長(zhǎng)主要源于股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用在管理費(fèi)用中攤銷減少，同時(shí)利息收入同比增加1000萬元所致。2023Q1由于北美資本開支增速放緩，行業(yè)需求承壓，但公司仍通過較好的成本管控和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善來抵消掉營(yíng)收增速放緩的影響。國內(nèi)外AI需求爆發(fā)后，我們預(yù)計(jì)算力大幅增加將帶動(dòng)400G/800G高速光模塊需求，數(shù)通市場(chǎng)有望回暖。
　　光引擎持續(xù)上量，800G需求有望超預(yù)期。Nvidia發(fā)布H100算力卡后，主要配套的網(wǎng)卡對(duì)應(yīng)400G端口，其廣泛應(yīng)用將帶動(dòng)超大型數(shù)據(jù)中心交換機(jī)端口走向400G/800G，因此我們預(yù)計(jì)公司800G光引擎產(chǎn)品有望直接受益。
　　催化劑：高速光引擎快速上量；盈利水平維持較高水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外需求不確定性，光引擎項(xiàng)目推遲等。。