>> 國泰君安-夢網(wǎng)科技(002123)2022年報和2023Q1預(yù)告點(diǎn)評：減值導(dǎo)致利潤承壓，AI為新業(yè)務(wù)打開天花板-230421
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
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| 907KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王彥龍,譚佩雯 |
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本報告導(dǎo)讀：
業(yè)績低于預(yù)期，大額減值以及傳統(tǒng)短信毛利率下滑導(dǎo)致利潤承壓。公司具備產(chǎn)品先發(fā)優(yōu)勢，具備穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的全網(wǎng)渠道和穩(wěn)定的終端廠商合作優(yōu)勢。
投資要點(diǎn)：
調(diào)整盈利預(yù)測，上調(diào)目標(biāo)價，維持增持評級?？紤]到新產(chǎn)品進(jìn)入收獲期，上調(diào)2023-2024年歸母凈利潤至2.31/3.92（前值為2.00/2.91）億元，新增2025年預(yù)測為4.98億元，對應(yīng)EPS為0.29/0.49/0.62元，考慮公司龍頭地位以及未來盈利能力有望持續(xù)優(yōu)化，參考同行業(yè)估值水平，給予2023年3倍PS，上調(diào)目標(biāo)價至21.22元，維持增持評級。
業(yè)績低于預(yù)期，大額減值以及傳統(tǒng)短信毛利率下滑導(dǎo)致利潤承壓，5G消息業(yè)務(wù)量高增長。公司計提全資子公司深圳夢網(wǎng)和夢網(wǎng)視訊商譽(yù)減值損失6.23億元，同時受運(yùn)營商供貨價格提升及企業(yè)客戶自身經(jīng)營情況等不利影響，加之云短信行業(yè)競爭激烈，短信業(yè)務(wù)毛利率同比下降明顯導(dǎo)致公司綜合毛利率下降3.76個pct。2023Q1業(yè)績預(yù)告收入和毛利總額均保持同比30%以上的增長，其中5G富媒體消息業(yè)務(wù)量同比+227.45%。
5G富媒體消息規(guī)?；七M(jìn)下公司具備產(chǎn)品先發(fā)優(yōu)勢，具備穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的全網(wǎng)渠道和穩(wěn)定的終端廠商合作優(yōu)勢。公司是業(yè)內(nèi)第一個上線視頻短信商用運(yùn)營的企業(yè)，是中國移動、中國聯(lián)通、中國電信的全網(wǎng)服務(wù)提供商，近年來陸續(xù)與華為、小米、OPPO、VIVO、三星、魅族、中興等國內(nèi)外知名的終端廠商建立了合作關(guān)系，為消息服務(wù)升級積累了良好的優(yōu)勢。消息收件箱的觸點(diǎn)流量是系統(tǒng)層級、操作層級的，擁有底層的觸點(diǎn)和邏輯，AI和大模型的接入有利于商家和用戶進(jìn)行深度交互。
催化劑：5G消息滲透率提升，其他新產(chǎn)品市場拓展超預(yù)期。
風(fēng)險提示：5G消息生態(tài)發(fā)展或不及預(yù)期，商譽(yù)減值風(fēng)險。
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