>> 國信證券-韋爾股份(603501)一季度存貨下降近16億元，毛利率企穩(wěn)-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 554KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
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2023年第一季度毛利率環(huán)比持平，毛利率企穩(wěn)。公司發(fā)布1Q23業(yè)績，單季實現營收43.4億元(YoY -21.7%，QoQ -7.7%)，歸母凈利潤1.9億元(YoY-77.8%)，扣非歸母凈利潤0.22億元(YoY -97.6%)，綜合毛利率24.7%(YoY-10.6pct,QoQ 0.2pct)，凈利率4.6%(YoY -11.6pct,QoQ 29.5pct)。
存貨環(huán)比下降近16億元，降本增效成果顯現。截至1Q23，公司存貨下降至107.7億元(QoQ -12.8%)，顯著下降15.9億元，隨著3月份新機型以及后續(xù)高端手機機型發(fā)布，公司預計到2Q23底存貨回歸合理水位。1Q23公司期間費用率優(yōu)化至19.7%(QoQ -6.2pct)，環(huán)比減少3.6億元至8.5億元。公司經營活動現金流連續(xù)兩季度轉正，其中1Q23為13.8億元(QoQ 104.7%)。
3+N”戰(zhàn)略布局持續(xù)深化，奠定平臺型設計公司長期成長的基礎。公司以CIS、顯示觸控和模擬解決方案三大業(yè)務為基礎，根據自有IP積累、客戶需求、供應鏈協同，孵化MCU、LCOS、SerDes等新業(yè)務，“3+N”布局深化有望奠定長期持續(xù)發(fā)展的基礎。公司全年研發(fā)投入32.2億元（YoY 22.8%)，陸續(xù)推出手機OV50H/50E等CIS，有望推動手機CIS產品結構升級；汽車CIS全面布局ADAS、環(huán)視、側視、后視、艙內應用，國內外車廠定點份額有望持續(xù)提升；FHD、HDTDDI新產品全面導入Tier1 OEM量產，通過收購思睿博進一步擴大公司顯示解決方案產品布局。
投資建議：產品升級疊加多元化的芯片設計公司，維持“買入”評級。
預計公司23-25年營收至224.1、279.9、349.2億元，歸母凈利潤20.5、35.7、48.9億元，EPS為1.73、3.02、4.12元，當前股價對應2023-2025年62.2、35.6、26.1倍PE，維持“買入”評級。
風險提示：需求不及預期；芯片制造產能不及預期；新品不及預期等。
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