>> 中航證券-韋爾股份(603501)一季度業(yè)績改善，靜待復蘇-230419
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉牧野 |
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23年Q1利潤環(huán)比轉正，庫存水位降低
2023年Q1公司實現(xiàn)營收43.35億元(同比增速-21.72%,環(huán)比增速-7.67%6),歸母凈利潤1.99億元(同比增速-77.81%，環(huán)比增速117.16%)。公司已經(jīng)采取積極的措施進行庫存去化，存貨降至107.69億元，環(huán)比下降約16億元。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額13.83億元，改善明顯。毛利率較22Q4基本持平，有望企穩(wěn)。
汽車CIS貢獻成長動力，收入占比提升
公司2022年汽車CIS業(yè)務收入同比增長約56.55%，占CIS業(yè)務比例由14%提升至27%。公司憑借先進緊湊的汽車CIS解決方案覆蓋了廣泛的汽車應用，包括ADAS、駕駛室內(nèi)部監(jiān)控、電子后視鏡、儀表盤攝像頭、后視和全景影像等。近年來，公司汽車CIS產(chǎn)品表現(xiàn)出的優(yōu)秀性能也幫助公司獲得了更多新設計方案的導入。
醫(yī)療、AR/VR等新興業(yè)務快速增長
微創(chuàng)診斷和治療過程需求推動了內(nèi)窺鏡成像解決方案的醫(yī)療市場迅速增長。技術發(fā)展逐漸推動行業(yè)從棒形透鏡、纖維內(nèi)窺鏡和電荷耦合裝置(“CCD")圖像傳感器轉向使用基于CMOS的尖端芯片圖像傳感器。2022年公司圖像傳感器業(yè)務來源于醫(yī)療市場的收入從2021年3.90億元提升至7.77億元，增加99.02%。AR/VR、無人機和其他新興設備已經(jīng)經(jīng)歷并有望持續(xù)見證市場的快速增長，公司圖像傳感器業(yè)務來源于新興市場的收入從2021年5.65億元提升至8.24億元，增加45.77%
投資建議
預計公司2023-2025年分別實現(xiàn)歸母凈利潤24.31億元、34.30億元、42.63億元。當前股價(2023年4月18日)對應PE分別為50.85、36.05、29.01倍。維持“買入”評級。
風險提示
手機市場格局變化的風險、車載CIS競爭加劇的風險、庫存積壓的風險、投資收益下降的風險
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