>> 廣發(fā)證券-韋爾股份(603501)庫存去化成效顯著，新品推出為成長注入新動能-230418
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
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| 865KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍，王亮，耿正 |
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經(jīng)營性業(yè)績實現(xiàn)扭虧，庫存去化成效顯著。公司發(fā)布2023年一季報，23Q1公司單季度實現(xiàn)營業(yè)收入43.35億元，YoY-21.72%，QoQ-7.7%；單季度實現(xiàn)毛利率24.7%，環(huán)比提升0.2pct；單季度實現(xiàn)歸母凈利潤1.99億元，22Q1、22Q4分別為8.96、-11.59億元；單季度實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.22億元，22Q1、22Q4分別為9.02、-11.59億元。2022年消費電子市場需求受到較大沖擊，公司作為全球CIS領(lǐng)域龍頭廠商經(jīng)營情況受下游需求波動影響。經(jīng)歷短期業(yè)績波動后，公司22Q4、23Q1兩個季度實現(xiàn)多項經(jīng)營數(shù)據(jù)持續(xù)改善。公司23Q1扣非歸母凈利潤實現(xiàn)扭虧為盈；單季度實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額13.83億元，QoQ+104.8%，23Q1現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加7.18億元；23Q1末公司庫存為107.69億元，單季度下降15.87億元，庫存去化成效顯著，預(yù)計有望在23年中降至合理水平；考慮存貨減值已計提充分，同時伴隨新產(chǎn)品不斷推出和成本下降，毛利率有望逐步回升。
多市場新產(chǎn)品線拓展順利，為公司成長注入新動能。公司堅持高研發(fā)投入取得成果、產(chǎn)品線拓展順利，手機(jī)CIS業(yè)務(wù)推出OV50H、OV50E等新品，滿足旗艦和中高端智能手機(jī)的后置主攝需求；針對汽車圖像傳感解決方案研發(fā)HALE組合算法，并推出OX05B1S等新產(chǎn)品，進(jìn)一步夯實在汽車圖像傳感市場的技術(shù)和產(chǎn)品領(lǐng)先優(yōu)勢；公司推出TED芯片并積極推進(jìn)產(chǎn)品在下游客戶導(dǎo)入，引領(lǐng)觸控與顯示驅(qū)動行業(yè)技術(shù)進(jìn)步；此外，公司圍繞汽車市場布局的LVDS、LCOS、MCU、模擬、功率器件產(chǎn)品亦穩(wěn)步推進(jìn)，為公司全面打開汽車市場注入新的產(chǎn)品活力。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)營收240.52/284.41/ 328.54億元，實現(xiàn)歸母凈利潤20.29/44.54/59.49億元。維持合理價值128.47元/股觀點不變，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。下游需求不及預(yù)期；新產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期；市場競爭加劇。
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