>> 廣發(fā)證券-韋爾股份(603501)22Q4多項經(jīng)營性指標(biāo)明顯改善，新品推出為成長注入新動能-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 1508KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍,王亮,耿正 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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下游需求波動影響短期業(yè)績，22Q4單季度多項經(jīng)營性指標(biāo)明顯改善。公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入200.78億元，YoY-16.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.90億元，YoY-77.9%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.96億元，YoY-97.6%；公司全年計提存貨跌價準(zhǔn)備13.59億元，剔除其影響實現(xiàn)扣非歸母凈利潤14.55億元。22Q4實現(xiàn)營業(yè)收入46.95億元，QoQ+8.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤-11.59億元；單季度計提資產(chǎn)減值損失9.39億元。2022年消費電子市場需求受到較大沖擊，公司作為全球CIS領(lǐng)域龍頭廠商經(jīng)營情況受下游需求波動影響。經(jīng)歷短期業(yè)績波動后，公司22Q4多項經(jīng)營數(shù)據(jù)呈現(xiàn)明顯企穩(wěn)/改善趨勢。22Q4單季度營收QoQ+8.9%；單季度實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額6.75億元，實現(xiàn)轉(zhuǎn)負(fù)為正；截至22Q4末公司庫存123.56億元，環(huán)比22Q3末減少17.57億元，預(yù)計公司庫存23Q1~2將持續(xù)降低，至23年中降至合理水平?？紤]存貨減值已計提充分，同時伴隨新產(chǎn)品不斷推出和成本下降，毛利率有望逐步回升。
新品布局成效顯著，為公司成長注入新動能。公司推出OV50H、OV50E手機CIS新品，滿足旗艦和中高端智能手機的后置主攝需求；針對汽車應(yīng)用場景研發(fā)HALE組合算法，并推出OX05B1S等新產(chǎn)品，進(jìn)一步夯實在汽車圖像傳感市場的技術(shù)和產(chǎn)品領(lǐng)先優(yōu)勢；公司推出TED芯片并積極推進(jìn)產(chǎn)品在下游客戶導(dǎo)入，引領(lǐng)觸控與顯示驅(qū)動行業(yè)技術(shù)進(jìn)步；此外，公司圍繞汽車市場布局的LVDS、LCOS、MCU、模擬、功率器件產(chǎn)品亦穩(wěn)步推進(jìn)，為公司全面打開汽車市場注入新的產(chǎn)品活力。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)營收240.52/284.41/ 328.54億元，實現(xiàn)歸母凈利潤20.29/44.54/59.49億元。參考可比公司估值，給予公司2023年75倍PE估值，對應(yīng)合理價值128.47元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。下游需求不及預(yù)期；新產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期；市場競爭加劇。
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