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3月社零同比+10.6%，黃金珠寶表現(xiàn)亮眼、醫(yī)美機(jī)構(gòu)持續(xù)復(fù)蘇
　　本周國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布社零數(shù)據(jù)：2023年一季度社零總額同比+5.8%，其中3月同比+10.6%；我們測(cè)算得2023年一季度/單3月兩年復(fù)合增速分別為+4.5%/+3.3%，社會(huì)消費(fèi)穩(wěn)步復(fù)蘇但邊際增速放緩；分渠道看，線上渠道滲透率穩(wěn)定提升，線下渠道中百貨、專賣店改善明顯；分品類看，必選消費(fèi)品類穩(wěn)健恢復(fù)，可選類商品、接觸性消費(fèi)低基數(shù)下回暖明顯。整體來(lái)看，線下消費(fèi)復(fù)蘇勢(shì)頭不改，建議關(guān)注兩大高景氣賽道，（1）黃金珠寶：3月金銀珠寶類社零同比+37.4%，在各可選消費(fèi)品中最為亮眼，我們看好行業(yè)全年表現(xiàn)，一方面是客流恢復(fù)帶動(dòng)同店銷售提升，一方面是加盟商信心恢復(fù)帶動(dòng)開(kāi)店。此外，近期金價(jià)上漲，也有利于部分品牌庫(kù)存漲價(jià)和長(zhǎng)期對(duì)黃金產(chǎn)品保值增值屬性的強(qiáng)化，疊加五一小長(zhǎng)假催化，黃金珠寶消費(fèi)有望延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。（2）醫(yī)美機(jī)構(gòu)：受益于線下消費(fèi)場(chǎng)景和門店客流恢復(fù)，一季度終端醫(yī)美機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)向好，部分機(jī)構(gòu)的拓店、升級(jí)計(jì)劃也順利完成（如4月20日深圳米蘭柏羽醫(yī)療美容醫(yī)院全面升級(jí)后正式開(kāi)業(yè)）。我們認(rèn)為，在2023年較寬松獲客環(huán)境下，醫(yī)美機(jī)構(gòu)的營(yíng)收、盈利端均有望修復(fù)。
　　行業(yè)關(guān)鍵詞：Carbonwave、微生態(tài)護(hù)膚、OHH！、深圳米蘭、黑引力精華2.0
　　【Carbonwave】海藻生物材料公司Carbonwave將推出首款海藻化妝品乳化劑。
　　【微生態(tài)護(hù)膚】福瑞達(dá)生物牽頭編制國(guó)內(nèi)首個(gè)微生態(tài)護(hù)膚評(píng)測(cè)團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)。
　　【OHH！】H&M美妝推出OHH！身體有機(jī)護(hù)理系列產(chǎn)品。
　　【深圳米蘭】朗姿股份旗下深圳米蘭柏羽完成升級(jí)并正式開(kāi)業(yè)。
　　【黑引力精華2.0】UNISKIN優(yōu)時(shí)顏黑引力精華2.0重磅升級(jí)。
　　板塊行情回顧
　　本周（4月17日-4月21日），商貿(mào)零售指數(shù)報(bào)收2536.75點(diǎn)，下跌3.92%，跑輸上證綜指（本周下跌1.11%）2.82個(gè)百分點(diǎn)，板塊表現(xiàn)在31個(gè)一級(jí)行業(yè)中位居第24位。零售各細(xì)分板塊中，本周僅多業(yè)態(tài)零售1個(gè)板塊上漲，2023年年初至今商業(yè)物業(yè)經(jīng)營(yíng)板塊領(lǐng)跑。個(gè)股方面，本周焦點(diǎn)科技（+10.4%）、新華百貨（+8.7%）、百聯(lián)股份（+6.3%）漲幅靠前。
　　投資建議：關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇主線下的高景氣賽道優(yōu)質(zhì)公司
　　投資主線一（化妝品）：國(guó)貨化妝品龍頭品牌強(qiáng)者恒強(qiáng)，重點(diǎn)推薦珀萊雅，受益標(biāo)的巨子生物等；
　　投資主線二（醫(yī)美）：行業(yè)具備較強(qiáng)成長(zhǎng)性，重點(diǎn)推薦區(qū)域醫(yī)美機(jī)構(gòu)龍頭朗姿股份、醫(yī)美產(chǎn)品龍頭愛(ài)美客；
　　投資主線三（線下消費(fèi)）：疫后消費(fèi)逐步復(fù)蘇，關(guān)注線下消費(fèi)賽道優(yōu)質(zhì)公司，珠寶鉆石板塊重點(diǎn)推薦潮宏基、老鳳祥、周大生和中國(guó)黃金；
　　投資主線四（跨境電商）：AIGC等新技術(shù)有望帶來(lái)行業(yè)降本增效和生態(tài)變革，重點(diǎn)推薦東南亞跨境電商龍頭吉宏股份，受益標(biāo)的華凱易佰、焦點(diǎn)科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，疫情反復(fù)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。