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市場回顧：高價(jià)、小盤調(diào)整，大盤占優(yōu)
　　本周（4.17-4.21）轉(zhuǎn)債市場先上漲后下跌，日均市場成交額、日均換手率均上升。轉(zhuǎn)債行業(yè)除金融行業(yè)小幅上漲，其余行業(yè)均向下調(diào)整；從不同維度來看，轉(zhuǎn)債平均跌幅小于正股平均跌幅；大盤、低價(jià)轉(zhuǎn)債占優(yōu)。個(gè)券漲少跌多，在487只可交易轉(zhuǎn)債中，66只上漲，421只下跌；剔除本周新上市個(gè)券，萬興轉(zhuǎn)債、永鼎轉(zhuǎn)債、天鐵轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債、明泰轉(zhuǎn)債、永和轉(zhuǎn)債領(lǐng)跌。剔除本周新上市個(gè)券，萬興轉(zhuǎn)債、北方轉(zhuǎn)債、天路轉(zhuǎn)債成交額居前。
　　轉(zhuǎn)債價(jià)格下降，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率上升。截至4月21日，全市場可轉(zhuǎn)債的平均價(jià)格是130.85元，與前周相比下跌3.78元，處于2021年以來28.90%分位數(shù)；全市場平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為47.91%，比前周上升2.65pct，處于2021年以來74.70%分位數(shù)。本周（4.17-4.21）股指方面，股市整體調(diào)整，價(jià)值風(fēng)格占優(yōu)，行業(yè)漲跌分化，家用電器、煤炭、銀行、通信上漲較多，電子、社會(huì)服務(wù)、美容護(hù)理、房地產(chǎn)下跌較多。北向資金流入減少，A股市場日均成交額上升、換手率上升，融資交易占比微幅上升。
　　A股估值有所下降，截至4月21日，A股整體市盈率（PE）為18.14X，處于39.03%分位值（2015年以來）；行業(yè)估值方面，有色金屬、銀行、煤炭、醫(yī)藥生物、電力設(shè)備的PE處于其歷史分位數(shù)的低位，房地產(chǎn)、環(huán)保、建筑材料、銀行、非銀金融的PB處于其歷史分位數(shù)的低位。
　　市場前瞻：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，市場預(yù)期仍然較弱
　　2023Q1經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，GDP增速超市場預(yù)期，經(jīng)濟(jì)修復(fù)的趨勢仍在延續(xù)；從結(jié)構(gòu)來看，消費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，消費(fèi)增速繼續(xù)回升，或因服務(wù)業(yè)的快速恢復(fù)；工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)數(shù)據(jù)較不及市場預(yù)期，但房地產(chǎn)銷售已經(jīng)回正。市場預(yù)期仍然較弱，擔(dān)心總量好轉(zhuǎn)但結(jié)構(gòu)分化，正股和轉(zhuǎn)債表現(xiàn)較差。貨幣政策，LPR連續(xù)8個(gè)月不變。國際方面，海外銀行危機(jī)緩解，美國5月加息25BP可能性較大。后續(xù)關(guān)注4月底的政治局會(huì)議、PMI數(shù)據(jù)、地產(chǎn)恢復(fù)進(jìn)度、五一期間消費(fèi)復(fù)蘇延續(xù)情況以及美聯(lián)儲(chǔ)加息。我們認(rèn)為擴(kuò)大內(nèi)需成為穩(wěn)增長的重要支撐，與內(nèi)需緊密相關(guān)的大消費(fèi)和基建地產(chǎn)鏈有望受益，我們建議布局受益于內(nèi)需擴(kuò)大的基建地產(chǎn)鏈、大消費(fèi)相關(guān)轉(zhuǎn)債。近期贖回轉(zhuǎn)債有所增多，一方面注意跟蹤高價(jià)、高溢價(jià)率轉(zhuǎn)債贖回風(fēng)險(xiǎn)，另一方面關(guān)注明確不贖回日期的個(gè)券。擇券方面，一是加大股性轉(zhuǎn)債配置力度，選取正股行業(yè)景氣度高、有一定驅(qū)動(dòng)力、彈性較強(qiáng)的個(gè)券，同時(shí)注意贖回風(fēng)險(xiǎn)；二是關(guān)注新券、次新券，注冊制實(shí)施后，市場進(jìn)入擴(kuò)容期，部分個(gè)券在細(xì)分領(lǐng)域具有一定競爭力，拓寬了配置空間；三是關(guān)注一季度報(bào)業(yè)績超預(yù)期的相關(guān)個(gè)券。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情復(fù)發(fā)影響超預(yù)期；國際政治沖突加?。粐鴥?nèi)外通脹惡化。