>> 東吳證券-航天電器(002025)2022年年報點評：電機業(yè)務(wù)高速增長，股權(quán)激勵刺激未來持續(xù)向好-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
大小： |
560KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇立贊,錢佳興 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報，實現(xiàn)營業(yè)總收入60.2億元，同比增長16.96%；歸母凈利潤5.55億元，同比增長13.6%；
投資要點
公司營收分業(yè)務(wù)全線增長，資本運作配合電機需求放量。2022年公司營收穩(wěn)健增長，繼電器實現(xiàn)收入3.59億元，同比增長11.07%；連接器實現(xiàn)收入38.79億元，同比增長16.66%；電機實現(xiàn)收入15億元，同比增長18%；光通信器件實現(xiàn)收入1.24億元，同比增長3.43%；其他業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.57億元，同比增長46.76%，電機銷售量、生產(chǎn)量、庫存量分別同比增長1383.50%、1500.45%、922.12%，主要系公司拓展了新市場，且完成深圳航天電機、斯瑪爾特微電機的股權(quán)并購。
持續(xù)加強研發(fā)投入，加快新產(chǎn)品開發(fā)，積極拓展新市場。2022年公司研發(fā)費用為6.25億元，同期增長21.01%，持續(xù)加大高速傳輸互連、射頻微波互連、高端電機技術(shù)等投入，作為國內(nèi)電子元器件標(biāo)桿企業(yè)，持續(xù)加強自身技術(shù)和產(chǎn)品品牌優(yōu)勢。
高端連接器、微特電機供應(yīng)龍頭，航天軍工需求大。國家重點支持新型電子元器件的發(fā)展，國內(nèi)市場規(guī)模持續(xù)增長。公司作為電子元器件骨干企業(yè)，同時覆蓋軍民市場，受益于國防裝備、通信、消費電子、新能源汽車、數(shù)據(jù)中心、軌道交通等行業(yè)需求穩(wěn)定增長。
通過股權(quán)激勵計劃，設(shè)置多維考核指標(biāo)，彰顯發(fā)展信心。2023年3月公司通過首期股權(quán)激勵計劃草案修訂稿，擬授予257名激勵對象（占職工總數(shù)的4.68%），452.60萬股限制性股票（占總股本的0.98%）；授予價格46.37元/股。本次股權(quán)激勵分3批解鎖，設(shè)置多維度考核指標(biāo)，在23/24/25年度：1）歸母凈利潤復(fù)合增長率不低于14%/14.5%/15%；2）凈資產(chǎn)收益率不低于11.2%/11.3%/11.4%；3）△EVA大于0，同時每期滿足不低于對標(biāo)企業(yè)75分位值或同行業(yè)平均業(yè)績水平。解鎖目標(biāo)具有一定挑戰(zhàn)性，彰顯公司未來發(fā)展的信心。
盈利預(yù)測與投資評級：基于航天業(yè)務(wù)高速增長，并考慮公司在高端連接器、繼電器的核心地位，我們預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為8.36（-0.44）/12.22（+1.56）/17.63億元；對應(yīng)PE分別為33/23/16倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）下游需求及訂單波動；2）公司盈利不及預(yù)期；3）市場系統(tǒng)性風(fēng)險。
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