>> 民生證券-零售行業(yè)周觀點：3月化妝品品類零售總額加速增長，珀萊雅業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)亮眼-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
大小： |
1916KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉文正,鄭紫舟,解慧新 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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國家統(tǒng)計局公布23年3月份社會消費品零售數(shù)據(jù)：3月社零總額同比+10.6%，化妝品品類零售額同比+9.6%，金銀珠寶零售額同比+37.4%。2023年1-3月，社會消費品零售總額11.49萬億元，同比+5.8%，其中3月社會消費品零售總額3.79萬億元，同比+10.6%。高頻可選消費品中，服裝鞋帽針織紡品零售額同比+17.7%，增幅環(huán)比+12.3pct；化妝品類零售額同比+9.6%，增速環(huán)比+5.8pct。低頻可選消費品中，金銀珠寶零售額同比+37.4%，增幅環(huán)比+31.5pct，汽車類零售額同比+11.5%，增幅環(huán)比+20.9pct，家具類、通訊類器材類零售額分別同比+3.5%、+1.8%，增幅環(huán)比1.7pct、+10.0pct，家用電器和音響器材類零售額同比-1.4%，增幅環(huán)比+0.5pct。
珀萊雅發(fā)布2022年報及23年一季報：大單品戰(zhàn)略持續(xù)深化，業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)亮眼。2022全年公司實現(xiàn)營收63.85億元，yoy+37.82%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.17億元，yoy+41.88%。23Q1，公司實現(xiàn)收入16.22億元，yoy+29.27%，歸母凈利潤2.08億元，yoy+31.32%。分品牌來看：1）主品牌珀萊雅：22年營收52.64億元，yoy+37.46%，旗下雙抗系列、紅寶石系列、源力系列產(chǎn)品銷售同比均實現(xiàn)高增。珀萊雅主品牌持續(xù)深化“大單品策略”，一方面橫向升級原有大單品，22年推出雙抗小夜燈眼霜、紅寶石面霜和源力精華的2.0版本、23年推出雙抗精華的3.0版本；同時縱向豐富產(chǎn)品矩陣，推出源力面霜、源力面膜等新大單品，滿足消費者多元化需求，提升品牌心智，品牌復購率逐步提升。2）彩棠：22年彩棠新增粉底液、遮瑕、定妝噴霧等三大產(chǎn)品品類，推出“三色遮瑕盤”、“定妝噴霧”等熱銷新品，同時圍繞新品上市、節(jié)日話題、IP合作等重要議題開展內(nèi)容營銷，22年營收5.72億元，yoy+132.04%；3）其他自有品牌：22年OR收入1.26億元，yoy+509.93%；悅芙媞收入1.87億元，yoy+188.27；其它品牌收入1.63億元，yoy-60.11%，悅芙媞及新品牌OR的前期投入開始逐步兌現(xiàn)。
科思股份發(fā)布2022年報：在建在研項目豐富，股權激勵彰顯成長信心。2022年實現(xiàn)營收17.65億元，yoy+61.85%，歸母凈利潤3.88億元，yoy+192.13%。公司發(fā)布股權激勵計劃，擬向89名激勵對象授予限制性股票190萬股，占總股本1.12%。其中董事、高管、核心技術人員（共計8人）獲授股票43萬股，占總股本0.25%，其他管理人員和業(yè)務骨干（共計81人）獲授股票109萬股，占總股本0.64%，預留部分38萬股，占總股本0.22%。業(yè)績考核期間為23-25年，每年營收較22年CAGR不低于30%/28%/25%，對應不同的折算系數(shù)。研發(fā)方面，22年公司實現(xiàn)了新產(chǎn)品PA 500噸/年的產(chǎn)線投產(chǎn)，以及P-S 500噸/年的產(chǎn)線擴張，二氧化鈦項目于22年末進入試生產(chǎn)階段。當前在建項目包括1.28萬噸/年氨基酸表活、2000噸/年高分子增稠劑，3000噸/年去屑劑PO和1000噸/年P-S產(chǎn)線。在研項目包括防曬增效劑BHB、物理防曬劑二氧化鈦、氧化鋅、高端潤膚劑、高效保濕劑等，預計未來2-3年逐步放量。
投資建議：推薦經(jīng)營提效、管理改革的全產(chǎn)業(yè)鏈布局龍頭華熙生物；不斷推新與產(chǎn)品升級的珀萊雅；主品牌矩陣豐富、高端抗衰品牌布局線下醫(yī)美機構的貝泰妮；深耕重組膠原研發(fā)的龍頭巨子生物。建議關注22年受疫情影響基數(shù)低、旗下玉澤品牌新推出“油敏霜”，品牌營銷投放力度持續(xù)加碼，佰草集品牌矩陣精細化梳理，銷售數(shù)據(jù)有望邊際改善的上海家化；業(yè)務聚焦、盈利能力提升的魯商發(fā)展；業(yè)績高彈性的制造端標的青松股份、嘉亨家化。建議關注電商渠道改革、主品牌&第二品牌發(fā)力的丸美股份。黃金珠寶板塊推薦中國黃金、潮宏基、曼卡龍，建議關注周大福、周大生、老鳳祥等；看好近視防控市場發(fā)展前景，推薦明月鏡片；推薦內(nèi)部改革和經(jīng)營提效的區(qū)域性多業(yè)態(tài)零售龍頭重慶百貨，具備供應鏈和智能化系統(tǒng)優(yōu)勢的跨境出口電商華凱易佰。
風險提示：宏觀經(jīng)濟低迷，新品推廣不及預期，行業(yè)競爭格局惡化。
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