>> 首創(chuàng)證券-浙江美大(002677)公司簡評報告：2022年業(yè)績承壓，Q1盈利能力環(huán)比改善-230421
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
大小： |
418KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳夢 |
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事件：公司發(fā)布2022年年度報告及2023年一季報，2022年全年實現(xiàn)營業(yè)收入18.34億元，同比-15.24%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.52億元，同比-31.79%；擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6.20元（含稅）。2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入3.39億元，同比-18.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.01億元，同比-17.20%。
點評：
外部環(huán)境壓制集成灶需求，2022年公司業(yè)績下滑。分品類看，2022年公司集成灶/櫥柜分別實現(xiàn)收入16.40/0.48億元，同比分別-16.68%/-19.18%，2022年宏觀環(huán)境因素壓制集成灶銷售及安裝需求。2022Q4/2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.36/3.39億元，同比分別-30.74%/-18.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.79/1.01億元，同比分別-62.83%/-17.20%，2023Q1公司收入及業(yè)績同比下滑主要系1-2月受疫情擾動集成灶需求承壓；環(huán)比來看2023Q1公司收入及業(yè)績降幅均有所收窄，展望后續(xù)，我們認(rèn)為隨疫后需求回暖公司收入有望逐季改善。
2022全年利潤率承壓，2023Q1公司盈利能力環(huán)比改善。2022年全年公司毛利率同比-7.58pct至44.11%，受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及原材料價格波動影響全年毛利率承壓下滑。2022年公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別+0.03pct/+1.06pct/+0.19pct/-0.24pct至11.25%/4.35%/3.35%/-0.93%，管理費用率上漲主要系公司固定資產(chǎn)折舊增加所致，綜合影響全年凈利率同比-6.06pct至24.66%。2023Q1公司毛利率同比-2.82pct至46.95%（環(huán)比2022Q4+4.47pct ）；凈利率同比+0.31pct至29.72% （環(huán)比2022Q4+11.5pct），2023 Q1公司盈利能力環(huán)比有明顯提升。
深化多元渠道融合發(fā)展，持續(xù)拓展新興渠道。1）經(jīng)銷：培育經(jīng)銷商增開門店，提高單店產(chǎn)出能力，22年新增一級經(jīng)銷商/終端門店超60家/700個，累計一級經(jīng)銷商/終端門店數(shù)量達(dá)1990多家/4500個；2）KA：實現(xiàn)家電/建材/KA賣場的門店累計達(dá)3000多個；3）家裝：22年與多個房地產(chǎn)公司成功簽署了10多個精裝工程項目，工程渠道銷售快速增長。
投資建議：地產(chǎn)竣工好轉(zhuǎn)或?qū)蛹稍罹皻舛壬闲校居型掷m(xù)受益，維持“買入”評級。我們微調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為5.75/6.76/7.70億元（原2023-2024年預(yù)測值為5.86/6.27億元），對應(yīng)當(dāng)前市值PE分別為13/11/10倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新品開發(fā)不及預(yù)期，國內(nèi)疫情反復(fù)，原料價格上漲等。
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