>> 國泰君安-巨一科技(688162)2023年年報點評：業(yè)績符合預(yù)期，裝備和電驅(qū)動高速增長-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 883KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳曉飛,趙水平,管正月 |
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投資要點：
下調(diào)目標(biāo)價至55.36元，維持增持評級。受行業(yè)競爭加劇影響下調(diào)公司2023-2025年的EPS預(yù)測為1.73（-0.18）/2.61（-0.07）/3.84（新增）元，參考可比公司給予公司2023年32倍PE，下調(diào)目標(biāo)價至55.36元（原為66.85元），維持增持評級。
業(yè)績基本符合預(yù)期，盈利能力受到一定程度影響。2022年公司實現(xiàn)營收34.83億元，同增64.07%；歸屬凈利1.49億元，同增13.69%；扣非凈利1.02億，同減4.92%；其中Q4營收13.17億元，同增83.94%，歸屬凈利潤0.51億元，同增692.63%。2022年公司毛利率為17.82%，下降5.67pct.,盈利能力受到一定程度影響；主要的費用率均有一定程度下降，銷售/管理/研發(fā)費用率為2.43/4.42/6.94%，下降0.86/1.07/0.9pct.。
裝備業(yè)務(wù)和電驅(qū)動業(yè)務(wù)均實現(xiàn)高速增長，收入高增長有望維持。2022年公司智能裝備業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入23.95億元，同增46.23%，智能裝備業(yè)務(wù)新增訂單36.66億元，同增22.65%，同時從庫存和合同負(fù)債看，公司裝備業(yè)務(wù)也有望維持高增長；電驅(qū)動業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收10.85億元，同增128.11%，逐步實現(xiàn)理想、蔚來、吉利、廣汽等客戶定點。
盈利能力逐步迎來拐點。公司裝備業(yè)務(wù)2021年Q4以來，毛利率出現(xiàn)一定程度下滑，隨著原材料成本的回落以及盈利能力更高的訂單開始兌現(xiàn)收入，公司裝備業(yè)務(wù)有望在2023年看到盈利拐點；同時電驅(qū)動業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)逐步體現(xiàn)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，預(yù)計后續(xù)毛利率將繼續(xù)提升。
風(fēng)險提示：電驅(qū)動業(yè)務(wù)盈利低于預(yù)期的風(fēng)險、智能裝備收入放緩的風(fēng)險
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