>> 國泰君安-國君配置AIA-Timing策略月報(2023年5月)：波動增大，高低切換，順周期板塊排名改善-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
大小： |
1481KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王大霽,廖靜池 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
4月行業(yè)多空對沖收益2.7%，環(huán)比收斂但依然顯著。使用截至21日的數(shù)據(jù)更新行業(yè)打分表發(fā)現(xiàn)，TMT板塊排名回落，順周期板塊顯著改善，與市場波動率放大和經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期有關(guān)。得分排名前五（下月的行業(yè)多頭組合）包括：公用、農(nóng)業(yè)、綜合金融、傳媒、交運；排名后五（空頭組合）包括：化工、建材、地產(chǎn)、汽車、電子。
摘要：
AIA-Timing策略綜合考慮宏觀、中觀和交易層面信息，尋求審美標準共振，主客觀結(jié)合提取行業(yè)輪動邏輯線索。2020年初以來多頭組合（AIA-Timing，后同）年化超額收益率32%，2023年初以來多頭組合年化超額收益率35.7%，信息比率3.1，多空對沖組合年化收益率47%。其中，4月（截至21日）多頭組合超額收益3.5%,多空對沖收益2.7%，較3月的11.5%明顯收斂但依然比較顯著。
中國經(jīng)濟于2月底確認進入美林周期復(fù)蘇象限，本期繼續(xù)采用進攻性權(quán)重組合進行行業(yè)打分。中國的美林周期于21年8月進入滯脹象限，于22年9月走出滯脹象限并進入非典型階段；通往復(fù)蘇之路并不平坦，22年四季度以來經(jīng)濟周期輪動節(jié)奏在外因影響下出現(xiàn)變化，使得經(jīng)濟在進入復(fù)蘇象限前先經(jīng)歷了“再通脹”階段；本輪“再通脹”持續(xù)的時間較短，截至23年2月底經(jīng)濟已經(jīng)正式步入復(fù)蘇階段，本期繼續(xù)采用進攻性權(quán)重組合對6個中觀因子得分進行加權(quán)平均計算。
本期打分表排名中，TMT板塊排名總體回落，順周期板塊顯著總體改善，與市場波動率放大和經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期有關(guān)。本期打分表中綜合得分排名靠前的行業(yè)有：公用、農(nóng)業(yè)、綜合金融、傳媒、交運、銀行、食飲、有色、消服、鋼鐵等，風(fēng)格特征上由新經(jīng)濟向傳統(tǒng)經(jīng)濟擴散，具有一定高低切換特征。本期打分表中農(nóng)業(yè)、有色、煤炭、銀行、消服、家電、石化、食飲等排名邊際改善較多，邏輯上與市場波動率增大、經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預(yù)期有關(guān)。風(fēng)格動線方面，周期、金融和必選消費上行，穩(wěn)定風(fēng)格仍居第一。
AIA-Timing多頭組合最新倉位為95%。我們密切跟蹤國君量化配置團隊擇時觀點，據(jù)此在關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點及時調(diào)整模擬組合整體倉位。事實證明，在加權(quán)AIA多頭行業(yè)組合的基礎(chǔ)上加上基于技術(shù)分析理論的倉位管理可進一步增強超額收益及超額收益的穩(wěn)定性。2022年以來共有6次調(diào)倉觀點，最近一次是于9月23日在上證指數(shù)跌破3080點時增加模擬組合倉位5%。
風(fēng)險提示：模型主觀性，歷史數(shù)據(jù)有偏，回測時間短，超額均值回歸。
|
|
