>> 財通證券-芒果超媒(300413)具備內(nèi)容與IP優(yōu)勢，廣告業(yè)務(wù)有望修復(fù)-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 814KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋,李躍博,潘寧河 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司公布2022年、2023年Q1業(yè)績：2022年公司實(shí)現(xiàn)營收137.04億元（yoy-10.76%），扣非歸母凈利潤15.87億元（yoy-22.94%）；2023年Q1實(shí)現(xiàn)營收30.56億元（yoy-2.16%），扣非歸母凈利潤5.2億元（yoy+9.55%）。
會員規(guī)模再創(chuàng)新高，運(yùn)營商業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長：依托優(yōu)質(zhì)內(nèi)容生產(chǎn)與運(yùn)營，2022年末公司有效會員數(shù)達(dá)5916萬，規(guī)模再創(chuàng)新高，全年會員業(yè)務(wù)收入39.15億元，同比增長6.15%。運(yùn)營商業(yè)務(wù)維持穩(wěn)健增長，省外深化布局全國大屏業(yè)務(wù)，省內(nèi)強(qiáng)化運(yùn)營、試點(diǎn)“芒果大電視會員”統(tǒng)一計(jì)費(fèi)模式，促進(jìn)用戶粘性、增值收入同步提升，全年?duì)I收25.09億元，同比增長18.36%。
廣告業(yè)務(wù)短期承壓影響業(yè)績，行業(yè)復(fù)蘇有望同比改善：2022年廣告行業(yè)需求疲軟，公司廣告業(yè)務(wù)承壓，全年實(shí)現(xiàn)營收39.94億元，同比下降26.77%，同比降幅較上半年收窄。2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.2億元，同比增長9.55%，展望全年，消費(fèi)復(fù)蘇與廣告需求恢復(fù)背景下，公司廣告業(yè)務(wù)持續(xù)修復(fù)有望持續(xù)推動公司業(yè)績回升。
優(yōu)質(zhì)內(nèi)容產(chǎn)出穩(wěn)定，AIGC賦能內(nèi)容創(chuàng)新，IP有望釋放高價值：芒果TV為頭部綜藝機(jī)構(gòu)，打造了行業(yè)領(lǐng)先的自制綜藝體系、劇集體系，內(nèi)容產(chǎn)出穩(wěn)定，形成了全產(chǎn)業(yè)鏈上下游聯(lián)動的新媒體生態(tài)閉環(huán)。公司把握AI發(fā)展趨勢，以AIGC和虛實(shí)互動為產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新的主攻方向，探索AIGC與媒體業(yè)務(wù)場景結(jié)合，加強(qiáng)重點(diǎn)IP在虛擬人、虛擬互動等領(lǐng)域的內(nèi)容生產(chǎn)需求，公司豐富的綜藝、劇集IP儲備有望釋放高價值。
投資建議：公司具備長視頻內(nèi)容生產(chǎn)優(yōu)勢，基本盤穩(wěn)固、廣告業(yè)務(wù)有望修復(fù)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入155.7/174.1/193.6億元，歸母凈利潤21.8/25.9/30.3億元。對應(yīng)PE分別為28.0/23.6/20.1倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品上線不及預(yù)期；廣告需求不足；會員增長不及預(yù)期等風(fēng)險
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