>> 華西證券-恒瑞醫(yī)藥(600276)業(yè)績符合預(yù)期，經(jīng)營逐漸向好-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 851KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
崔文亮,王帥 |
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事件概述
公司發(fā)布2022年報及2023年一季報：公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入212.75億元（-17.87%）、歸母凈利潤39.06億元（-13.77%）。公司2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入54.92億元（+0.25%）、歸母凈利潤12.39億元（+0.17%）。
集采影響業(yè)績，符合條件未集采大產(chǎn)品僅剩七氟烷
集采對公司整體業(yè)績有較大影響，2021年9月開始陸續(xù)執(zhí)行的第五批集采涉及的8個藥品、2022年11月開始陸續(xù)執(zhí)行的第七批集采涉及的5個藥品在2022年銷售收入分別為6.1/9.8億元，較上年同期分別減少22.6/9.2億元。隨著公司大產(chǎn)品逐漸集采落地，根據(jù)藥智查詢，公司符合條件未集采的大產(chǎn)品僅剩七氟烷，公司逐漸走出集采業(yè)績影響期。
多個產(chǎn)品新進(jìn)醫(yī)保，放量可期
在最新的醫(yī)保談判中，公司達(dá)爾西利、瑞維魯胺、恒格列凈、昂丹司瓊口溶膜、普瑞巴林緩釋片新進(jìn)醫(yī)保。隨著醫(yī)療機(jī)構(gòu)日常診療業(yè)務(wù)量的疫情后恢復(fù)，預(yù)期新醫(yī)保產(chǎn)品能較快放量。
投資建議
由于集采影響業(yè)績，下調(diào)公司盈利預(yù)測：預(yù)計公司營業(yè)收入由2023-2024年的257/300億元調(diào)整為2023-2025年分別為226/258/295億元,預(yù)計EPS由2023-2024年的0.83/1.03元調(diào)整為2023-2025年分別為0.72/0.86/1.04元，對應(yīng)2023年4月21日47.32元/股收盤價，PE分別為66/55/46倍，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
創(chuàng)新藥海外臨床進(jìn)度低于預(yù)期、醫(yī)保談判大幅降價風(fēng)險
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