>> 西部證券-寧德時代(300750)2023年一季報點評：龍頭地位穩(wěn)固，業(yè)績超市場預期-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大小： |
500KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年一季度報告。2023Q1公司實現(xiàn)營收890.38億元，同環(huán)比+82.91%/-24.71%；實現(xiàn)歸母凈利潤98.22億元，同環(huán)比+558%/-25%；實現(xiàn)扣非凈利潤78.00億元，同環(huán)比+698%/-36%；23Q1銷售毛利率為21.27%，同環(huán)比+6.78/-1.30pcts；銷售凈利率11.32%，同環(huán)比+7.26/-0.37pcts。業(yè)績超市場預期。
動力儲能出貨維持高水平，全年有望維持高增長。我們預計公司23Q1鋰電池出貨量約75GWh，其中動力電池出貨量60GWh，儲能電池出貨量15GWh。公司23Q1末存貨減少127億元，去庫效果明顯，預計23Q2開始產(chǎn)能利用率將逐步回升。隨著碳酸鋰價格逐步觸底企穩(wěn)，以及下游車企銷售回暖電池采購恢復正常，我們預計公司出貨量有望快速增長。展望全年，我們預計公司動力電池出貨量達335GWh左右，同比+38%以上，儲能電池出貨量有望達到90GWh左右，同比+90%以上。
盈利能力維持較高水平，規(guī)模及技術(shù)優(yōu)勢打造較大成本優(yōu)勢。公司23Q1銷售毛利率達21.27%，維持較高水平，銷售凈利率維持11%以上。我們認為公司作為全球最大動力及儲能電池供應商，在生產(chǎn)規(guī)模上具備絕對的優(yōu)勢，通過規(guī)?；a(chǎn)降低單位生產(chǎn)成本，通過規(guī)?；少徑档筒少彸杀?，通過持續(xù)的技術(shù)研發(fā)打造技術(shù)優(yōu)勢提高生產(chǎn)效率，多方面打造公司龍頭競爭優(yōu)勢，盈利能力能夠持續(xù)維持在較高水平。2023Q1公司發(fā)布凝聚態(tài)電池，單體電芯能量密度最高達500Wh/kg，預計在年內(nèi)具備量產(chǎn)能力；公司鈉離子電池將首發(fā)落地奇瑞車型，麒麟電池全球量產(chǎn)首發(fā)車型極氪009ME版正式交付，4C麒麟電池落地理想純電車型，看好公司作為行業(yè)龍頭長期競爭優(yōu)勢。
投資建議：考慮公司規(guī)模技術(shù)優(yōu)勢，我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利480.92/623.34/792.92億元，同比+56.5%/+29.6%/+27.2%，對應EPS為19.69/25.52/32.47元，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期；原材料成本大幅上漲；行業(yè)競爭加劇。
|
|
