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事項(xiàng)：
　　公司2023年Q1營(yíng)收890.4億，同增83%，環(huán)降25%；歸母凈利98.2億，同增558%，環(huán)降25%；扣非歸母凈利78.0億，同增698%，環(huán)降36%。2023年Q1毛利率21.3%，環(huán)比下降1.3pcts；費(fèi)用率10.1%，環(huán)比上升1.1pcts；凈利率11%，環(huán)比下降0.1pcts。
　　評(píng)論：
　　推進(jìn)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)建設(shè)，持續(xù)拓展海外客戶。儲(chǔ)能市場(chǎng)增速較快，寧德時(shí)代市占率全球第一，在海外市場(chǎng)的份額較大。公司在儲(chǔ)能產(chǎn)品的安全性和壽命等方面不斷研究，滿足客戶需求，持續(xù)獲得海外客戶的認(rèn)可。
　　積極投入創(chuàng)新研發(fā)，加速新技術(shù)落地。公司持續(xù)投入研發(fā)，預(yù)計(jì)近期內(nèi)有多種技術(shù)能夠落地。正在研發(fā)的產(chǎn)品包括極氪009和001搭載的麒麟電池、理想首個(gè)純電動(dòng)平臺(tái)搭載的4C麒麟電池、與奇瑞合作的鈉離子電池、裝車的M3P電池。此外，公司在上海車展發(fā)布凝聚態(tài)電池，預(yù)計(jì)今年內(nèi)可量產(chǎn)車規(guī)級(jí)別的應(yīng)用版本。長(zhǎng)期和持續(xù)性的研發(fā)投入有助于提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　布局海外市場(chǎng)建設(shè)，提升全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。隨著德國(guó)工廠投產(chǎn)放量、匈牙利工廠建設(shè)及與福特合作的推進(jìn)，公司在全球的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)越發(fā)提升。未來(lái)公司將持續(xù)布局海外建設(shè)，提升在技術(shù)創(chuàng)新、供應(yīng)鏈布局、極限制造等方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　投資建議：基于公司強(qiáng)技術(shù)研發(fā)驅(qū)動(dòng)下產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先、全球市占率持續(xù)提升和供應(yīng)鏈管控能力強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025歸母凈利潤(rùn)分別為474.65/644.18/857.55億元（原值455.86/ 639.62/854.94），當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為21/15/12倍。參考可比公司估值，給予2023年35xPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)680.2元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游新能源汽車銷量不達(dá)預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。