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競(jìng)爭(zhēng)格局改善拉動(dòng)白電、黑電公司盈利能力提升。白電需求端邊際改善明顯，內(nèi)銷改善相對(duì)領(lǐng)先；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)依舊趨緩，集體享受漲價(jià)帶來(lái)的毛利層面改善。彩電內(nèi)外銷需求端有望邊際恢復(fù)，競(jìng)爭(zhēng)格局有望得到改善。3月彩電內(nèi)銷呈現(xiàn)較為明顯的恢復(fù)態(tài)勢(shì)，3月彩電外銷超預(yù)期。隨著彩電市場(chǎng)集中度的持續(xù)提升，競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)改善，帶動(dòng)彩電企業(yè)盈利能力提升。
　　白電公司Q1業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。盾安環(huán)境23年Q1營(yíng)收同比+21.36%；歸母凈利潤(rùn)同比+95.2%。營(yíng)收增長(zhǎng)預(yù)計(jì)受到汽車熱管理業(yè)務(wù)的拉動(dòng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)受到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善和挖潛降本的拉動(dòng)。奧馬電器23年Q1營(yíng)收同比+19.56%，歸母凈利潤(rùn)同比+660.11%。營(yíng)收增長(zhǎng)受到冰箱出口訂單增長(zhǎng)拉動(dòng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)受到競(jìng)爭(zhēng)格局改善和海運(yùn)價(jià)格下降的拉動(dòng)。
　　3月家用空調(diào)內(nèi)銷同比漲幅擴(kuò)大，出口降幅有所收窄。3月家空內(nèi)銷1048萬(wàn)臺(tái)，同比+19.3%，1-2月同比+18.7%；出口796萬(wàn)臺(tái)，同比5.1%，1-2月同比-5.6%。分公司來(lái)看，3月內(nèi)銷奧克斯和海信表現(xiàn)較好，出口奧克斯表現(xiàn)較好。3月內(nèi)銷市占率奧克斯和海信同比有所提升；外銷市占率奧克斯同比提升較多。
　　投資建議：競(jìng)爭(zhēng)格局改善拉動(dòng)白電、黑電公司盈利能力提升，白電公司Q1業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，3月家空內(nèi)銷同比漲幅擴(kuò)大。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)關(guān)注22年年報(bào)和23年一季報(bào)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，Q2各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)復(fù)蘇和改善，前期股價(jià)經(jīng)過(guò)階段調(diào)整，建議在這一階段提前布局。個(gè)股方面推薦新零售渠道改革取得進(jìn)展，銷售費(fèi)用優(yōu)化明顯的格力電器（8.3X）、高端化多品牌領(lǐng)先布局效率優(yōu)化的海爾智家（12.6X）、品類齊全、盈利能力逐步修復(fù)的美的集團(tuán)（12.0X）、激光顯示技術(shù)龍頭海信視像（14.1X）、中央空調(diào)穩(wěn)健發(fā)展，家空及冰洗貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性的海信家電（17.2X）、內(nèi)銷恢復(fù)彈性較強(qiáng)的小熊電器（27.0X）、產(chǎn)品優(yōu)化，節(jié)日促銷熱賣的飛科電器（25.8X）、解決摩飛國(guó)內(nèi)商標(biāo)使用權(quán)授權(quán)，有望分享摩飛海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的新寶股份（12.6X）、輕裝上陣的傳統(tǒng)廚電龍頭老板電器（11.9X）、研發(fā)加固護(hù)城河，內(nèi)銷快速增長(zhǎng)的石頭科技（20.3X）、清潔電器龍頭科沃斯（18.6X）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)；地產(chǎn)恢復(fù)不及預(yù)期；疫情狀況波動(dòng)