>> 國泰君安-轉(zhuǎn)債策略周報：轉(zhuǎn)債基金凈申購轉(zhuǎn)正，公募加倉AI轉(zhuǎn)債-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 1839KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
覃漢,顧一格 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：2023Q1轉(zhuǎn)債基金凈申購轉(zhuǎn)正，股票倉位提升，轉(zhuǎn)債倉位下降。公募基金大幅加倉AI產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)債。
摘要：
轉(zhuǎn)債基金凈申購轉(zhuǎn)正，固收+基金凈贖回下降。伴隨著轉(zhuǎn)債和債市的反彈，轉(zhuǎn)債基金2023Q1凈申購轉(zhuǎn)正，固收+基金（包含一級債基、二級債基、偏債混合和轉(zhuǎn)債基金，下同）凈贖回總份額環(huán)比2022Q4明顯下降。2023Q1現(xiàn)存71只轉(zhuǎn)債基金凈申購總份額為17.46億份，由2022Q4的凈贖回14.15億份轉(zhuǎn)為凈申購。2023Q1固收+基金仍維持凈贖回狀態(tài)，凈贖回總份額為1119.27億份，較2022Q4的凈贖回2654.66億份明顯下降。
轉(zhuǎn)債基金股票倉位提升，轉(zhuǎn)債倉位下降。2022年11-12月受理財贖回負反饋影響，轉(zhuǎn)債市場整體出現(xiàn)“殺估值”，投資者普遍擔心理財贖回余波繼續(xù)對轉(zhuǎn)債造成壓力。2023Q1轉(zhuǎn)債基金加大了對股票的配置比例，轉(zhuǎn)債倉位有所下降。固收+基金中一級債基、二級債基和偏債混合基金對于股票倉位有嚴格限制，為增強組合收益，同時增加了股票和轉(zhuǎn)債兩種含權(quán)資產(chǎn)的占比。
公募基金大幅增持AI產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)債。分行業(yè)來看，2023Q1公募基金大幅增持通信、基礎(chǔ)化工、計算機、醫(yī)藥行業(yè)的轉(zhuǎn)債，持倉規(guī)模增幅分別為41.79%、27.81%、24.99%和22.19%，商貿(mào)零售、非銀、有色金屬行業(yè)的轉(zhuǎn)債持倉規(guī)模降幅較大，分別為11.55%、0.32%和9.16%。一季度申萬通信、計算機行業(yè)分別上漲29.51%和36.79%，超額收益明顯，道通、烽火、潤建、科藍、萬興、漢得、奧飛等轉(zhuǎn)債獲得公募基金大幅加倉。
展望未來一周，市場將繼續(xù)受到節(jié)前效應(yīng)和一季報業(yè)績的影響，震蕩或有所加劇。建議收縮戰(zhàn)線，從業(yè)績確定性角度尋找個券機會。方向上，醫(yī)藥和消費行業(yè)的轉(zhuǎn)債具有較高的性價比，芯片、數(shù)據(jù)中心、光模塊等AI算力相關(guān)行業(yè)，以及建筑、港口交運等一帶一路投資出口相關(guān)行業(yè)對應(yīng)的轉(zhuǎn)債后續(xù)業(yè)績有望進一步改善，調(diào)整或帶來較好的布局機會。
風險提示：理財贖回風險；轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率壓縮風險；轉(zhuǎn)債正股表現(xiàn)不及預(yù)期。
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