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本報(bào)告導(dǎo)讀：邊際催化頻出，估值性價(jià)比凸顯，醫(yī)藥行業(yè)有望成為下一階段行情主線，醫(yī)藥轉(zhuǎn)債擇券關(guān)注創(chuàng)新藥、業(yè)績(jī)確定性和中特估三條主線。
　　摘要：
　　過(guò)去一周（4月10日-4月14日）權(quán)益市場(chǎng)小幅回調(diào)，上證指數(shù)累計(jì)上漲0.32%，但滬深300、中證500和中證1000等主要指數(shù)均有所回調(diào)，中證轉(zhuǎn)債收平。AI產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)退潮，大消費(fèi)和地產(chǎn)鏈都顯著回調(diào)。3月出口數(shù)據(jù)超預(yù)期，帶動(dòng)建筑、大宗商品、港口交運(yùn)等一帶一路投資出口相關(guān)行業(yè)的反彈。此外，醫(yī)藥尤其是創(chuàng)新藥板塊明顯上漲。
　　首推醫(yī)藥轉(zhuǎn)債，繼續(xù)低位布局復(fù)蘇。展望后市，經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)向好、一季度政治局會(huì)議政策預(yù)期以及5月美聯(lián)儲(chǔ)加息結(jié)束預(yù)期或帶動(dòng)4月權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。復(fù)蘇鏈相關(guān)行業(yè)景氣度改善的方向確定，空間較大，轉(zhuǎn)債向下空間有限，值得繼續(xù)布局。醫(yī)藥企業(yè)業(yè)績(jī)改善確定性較強(qiáng)，板塊估值和倉(cāng)位處于低位，集采常態(tài)化對(duì)行業(yè)的影響趨弱，海外創(chuàng)新藥融資周期企穩(wěn)回升，疫后健康消費(fèi)常態(tài)化拉動(dòng)消費(fèi)類藥品需求，醫(yī)藥行業(yè)景氣度向上，繼續(xù)推薦醫(yī)藥轉(zhuǎn)債。
　　邊際催化頻出，估值性價(jià)比凸顯，醫(yī)藥行業(yè)有望成為下一階段行情主線。政策規(guī)則優(yōu)化，常態(tài)化集采影響趨弱。醫(yī)藥企業(yè)利潤(rùn)回暖，銷售表現(xiàn)強(qiáng)勁。
　　醫(yī)藥企業(yè)2023年一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)喜率高。醫(yī)藥行業(yè)估值處于歷史低位，公募基金持倉(cāng)較低，板塊性價(jià)比凸顯。醫(yī)藥轉(zhuǎn)債擇券方面，關(guān)注創(chuàng)新藥、業(yè)績(jī)確定性和中特估三條主線。①創(chuàng)新藥：政策鼓勵(lì)創(chuàng)新，加息預(yù)期走弱，技術(shù)周期回暖；②業(yè)績(jī)確定性：一季報(bào)窗口期，關(guān)注業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度較強(qiáng)且具有韌性的中藥、部分低估值的零售藥店；③中特估：醫(yī)藥央國(guó)企有望迎來(lái)價(jià)值重估。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：理財(cái)贖回風(fēng)險(xiǎn)；轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率壓縮風(fēng)險(xiǎn)；轉(zhuǎn)債正股表現(xiàn)不及預(yù)期。