>> 華西證券-電力設(shè)備與新能源行業(yè)周觀察：光伏N型趨勢(shì)明確，海上風(fēng)電發(fā)展可期-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共25頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
楊睿,李唯嘉,耿梓瑜 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
電力 |
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報(bào)告摘要
1.新能源汽車(chē)
特斯拉披露23年Q1業(yè)績(jī)
我們認(rèn)為：
1）特斯拉披露2023年第一季度業(yè)績(jī)，電動(dòng)車(chē)產(chǎn)量及交付量均處于40萬(wàn)輛以上的高水平。在降價(jià)等因素影響下，營(yíng)業(yè)收入以及凈利潤(rùn)環(huán)比有所下降，GAAP毛利率環(huán)比下降4.5個(gè)百分點(diǎn)至19.3%，下降幅度可控。
2）短期看，特斯拉致力于減少每個(gè)季度中第三個(gè)月的車(chē)輛交付比例并在整個(gè)季度中平滑交付量，此舉將有助于降低單車(chē)成本；此外，新工廠生產(chǎn)效率的提升和物流成本的降低也有望降低車(chē)輛成本。中長(zhǎng)期看，全球電動(dòng)化趨勢(shì)明確疊加自身產(chǎn)能不斷上升，特斯拉產(chǎn)銷(xiāo)量有望持續(xù)增長(zhǎng)。
3）隨著特斯拉4680電池應(yīng)用規(guī)模的擴(kuò)大，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)持續(xù)升級(jí)，高鎳正極材料、硅基負(fù)極、新型鋰鹽以及導(dǎo)電劑等環(huán)節(jié)將迎來(lái)機(jī)遇。
國(guó)家發(fā)展改革委提出將加快推進(jìn)充電樁建設(shè)
我們認(rèn)為，就中國(guó)市場(chǎng)來(lái)看，新能源汽車(chē)保有量快速提升下充電設(shè)備需求也將同步大幅提高。根據(jù)中國(guó)充電聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2022年全國(guó)充電基礎(chǔ)設(shè)施累計(jì)新增259.3萬(wàn)臺(tái)，同比增加176.9%，車(chē)樁增量比為2.7:1，與2021年同期的車(chē)樁增量比為3.7:1相比，實(shí)現(xiàn)快速的提升，未來(lái)在政策以及市場(chǎng)的推動(dòng)下，充換電等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有望持續(xù)完善。此外，在全球電動(dòng)化的背景下，充電樁等設(shè)施需求廣闊，中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈具備較強(qiáng)的供應(yīng)能力，仍然是充電樁市場(chǎng)重要的參與者。
理想汽車(chē)推出“理想4C超級(jí)充電站”及超充網(wǎng)絡(luò)
我們認(rèn)為，隨著新能源汽車(chē)廠商在強(qiáng)化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、提升用戶(hù)體驗(yàn)方面的努力，會(huì)不斷有新能源汽車(chē)廠商構(gòu)建自有品牌的充電站和充電網(wǎng)絡(luò)，這將有力推動(dòng)充電樁的建設(shè)。
核心觀點(diǎn)：
國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)完成認(rèn)知度和接受度提升的初級(jí)階段，在驅(qū)動(dòng)力由政策端向市場(chǎng)端逐步轉(zhuǎn)變的過(guò)程中，新能源汽車(chē)進(jìn)入加速滲透階段。海外電動(dòng)化決心明確，全球新能源汽車(chē)發(fā)展實(shí)現(xiàn)共振。技術(shù)革新為推動(dòng)新能源汽車(chē)高速發(fā)展的核心因素之一，有望帶來(lái)性能、成本、安全性等多方位的提高。持續(xù)看好積極擁抱新技術(shù)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著/格局優(yōu)化的兩條投資主線(xiàn)，具體包括：
1）復(fù)合集流體：具備成本、能量密度、安全性等多方面的優(yōu)勢(shì)，設(shè)備端、電池端、材料端共同發(fā)力，持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，關(guān)鍵設(shè)備、工藝和材料端需求有望提升。
2）鈉離子電池：技術(shù)日趨成熟，有望在儲(chǔ)能、低速車(chē)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)率先應(yīng)用，具備相關(guān)正極材料、負(fù)極材料、集流體、殼體以及電池端技術(shù)、產(chǎn)品、產(chǎn)能布局的企業(yè)有望獲得增量市場(chǎng)。
3）快充：需求持續(xù)提升，有望帶動(dòng)負(fù)極材料、CNT導(dǎo)電劑等相關(guān)材料技術(shù)迭代以及需求提升。
4）長(zhǎng)續(xù)航以及高能量密度需求下，三元材料高鎳化、高電壓化、單晶化，硅負(fù)極、導(dǎo)電劑以及新型鋰鹽等需求擴(kuò)大。
5）制造工藝、電池結(jié)構(gòu)、化學(xué)材料等多個(gè)方面的技術(shù)升級(jí)，帶來(lái)包括電池端在內(nèi)的多環(huán)節(jié)機(jī)遇，具備技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將加固自身護(hù)城河。
6）競(jìng)爭(zhēng)格局清晰，具備較強(qiáng)的護(hù)城河標(biāo)的；技術(shù)路線(xiàn)明確，擁有迭代邏輯較強(qiáng)產(chǎn)品的廠商；自身技術(shù)、業(yè)務(wù)實(shí)力不斷增強(qiáng)，多元化布局帶來(lái)更多亮點(diǎn)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
7）具備國(guó)際化供應(yīng)實(shí)力的廠商更加受益于全球電動(dòng)化發(fā)展。
8）上游原材料端價(jià)格回歸有望帶動(dòng)中游電池端的盈利修復(fù)。
9）龍頭高成長(zhǎng)、高確定性機(jī)會(huì)，特斯拉、比亞迪及新勢(shì)力等車(chē)企以及寧德時(shí)代、LG化學(xué)等動(dòng)力電池供應(yīng)鏈。
10）在行業(yè)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)下，自身優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)推動(dòng)業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)的二線(xiàn)標(biāo)的。
11）產(chǎn)能加速布局有望顯著受益行業(yè)需求快速增長(zhǎng)的相關(guān)標(biāo)的。
12）在政策支持下，有望快速發(fā)展的氫能源以及燃料電池汽車(chē)環(huán)節(jié)。
13）儲(chǔ)能、兩輪車(chē)等具備結(jié)構(gòu)性機(jī)遇的細(xì)分環(huán)節(jié)，以及持續(xù)完善的充換電設(shè)施環(huán)節(jié)。
受益標(biāo)的：寧德時(shí)代、科達(dá)利、璞泰來(lái)、天奈科技、寶明科技、驕成超聲、雙星新材、鼎勝新材、萬(wàn)順新材、勝利精密、億緯鋰能、當(dāng)升科技、杉杉股份、中科電氣、容百科技、振華新材、中偉股份、諾德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材質(zhì)、德方納米、天賜材料、孚能科技、鵬輝能源、華友鈷業(yè)、宏發(fā)股份、特銳德、斯萊克、炬華科技、盛弘股份、科士達(dá)、道通科技、綠能慧充、英杰電氣、通合科技等。
2.新能源
中國(guó)華能組件招標(biāo)N型占比達(dá)50%
一方面，N型組件憑借其更高的發(fā)電量，更低的系統(tǒng)成本逐步獲得下游的青睞，采購(gòu)比例不斷提升；另一方面，N型產(chǎn)品Know-how逐步從設(shè)備商轉(zhuǎn)移至電池片制造商手中，N型產(chǎn)品供應(yīng)能力有限。根據(jù)PVinfolink數(shù)據(jù)顯示，截至2023年4月19日，P型以及N型組件（TOPCon）價(jià)差已經(jīng)拉至0.1元/W，我們認(rèn)為，在技術(shù)迭代窗口期下N型組件有望享受更多溢價(jià)，N型出貨比例較高的廠商有望率先受益。
海上風(fēng)電開(kāi)發(fā)規(guī)?？善?br> 相比陸風(fēng)，海風(fēng)具有利用小時(shí)數(shù)高、發(fā)電穩(wěn)定、可就近消納、資源豐富、開(kāi)發(fā)潛力大等優(yōu)勢(shì)。據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)沿海各省市“十四五”海上風(fēng)電新增裝機(jī)量超55GW。我們認(rèn)為，未來(lái)海上風(fēng)電可開(kāi)
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