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貴金屬：美國就業(yè)放緩，經(jīng)濟(jì)顯示疲弱跡象，加息漸盡黃金配置正當(dāng)時(shí)
　　本周COMEX黃金下跌1.17%至1,994.10美元/盎司，COMEX白銀下跌1.22%至25.16美元/盎司。SHFE黃金下跌1.88%至442.50元/克，SHFE白銀下跌3.06%至5,609元/千克。本周金銀比走高至79.27。本周SPDR黃金ETF持倉減少65,048.72金衡盎司，SLV白銀ETF持倉減少3,583,132.20盎司。
　　本周多位美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)顯示，通脹仍是當(dāng)下的關(guān)注點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)官員仍然認(rèn)為當(dāng)下通脹過高，需要在緊縮政策上有所行動(dòng)，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)5月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率目前已經(jīng)達(dá)到80%以上。就業(yè)數(shù)據(jù)正顯示更多放緩跡象，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)溫和增長至24.5萬人，高于前值及預(yù)期的24萬人；同時(shí)，持續(xù)申請失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)躍升至187萬人，這是自2021年11月以來的最高水平。雖然就業(yè)有放緩，但整體表現(xiàn)依舊相對強(qiáng)勁，且通脹緩和但有不確定性，加之本周公布的美國4月制造業(yè)PMI超預(yù)期表現(xiàn)，令美聯(lián)儲(chǔ)仍有一次加息空間?？紤]到目前已出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)疲弱跡象、勞動(dòng)力市場降溫以及持續(xù)高利率所帶來的影響將愈發(fā)顯著，加息將近尾聲將愈發(fā)明晰。中短期而言，美國銀行擔(dān)憂仍在，更長時(shí)間且更高的利率水平將令衰退風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增加，加息漸近尾聲。長期角度看，“去美元化”的關(guān)注度提升，在此過程中黃金價(jià)值也愈發(fā)凸顯。
　　基本金屬：加息漸盡宏觀壓力整體緩和，關(guān)注云南電力問題對鋁、鋅擾動(dòng)
　　本周LME市場鋁、錫價(jià)格較上周上漲0.52%、4.39%，銅、鋅、鉛較上周下跌2.91%、4.50%、0.30%。SHFE市場，鋁、錫價(jià)格較上周上漲0.88%、7.41%，銅、鋅、鉛價(jià)格較上周下跌1.98%、2.30%、0.10%。
　　銅：礦冶兩端作用令TC繼續(xù)上行，消費(fèi)有待進(jìn)一步走強(qiáng)
　　宏觀方面，從周度初請失業(yè)金人數(shù)看，美國勞動(dòng)力市場仍有降溫跡象。本周多位美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)顯示通脹仍是重要關(guān)注點(diǎn)，后續(xù)仍有一次加息空間，布拉德則更為鷹派。整體加息即將結(jié)束，但本周美國制造業(yè)PMI表現(xiàn)超預(yù)期令宏觀略有承壓。
　　基本面上，海外礦山生產(chǎn)及發(fā)運(yùn)恢復(fù)，進(jìn)口銅精礦指數(shù)環(huán)比繼續(xù)上行，考慮到發(fā)運(yùn)船期的影響，海外此前的擾動(dòng)將繼續(xù)減退。海外干擾減弱，同時(shí)QB2投產(chǎn)，礦端供應(yīng)增長；與此同時(shí)，3-4月國內(nèi)銅冶煉廠集中檢修，對礦需求亦有所減弱，供需兩端作用下，預(yù)計(jì)后續(xù)銅礦TC將繼續(xù)上行。而進(jìn)入4月，仍有一些冶煉廠密集檢修，或影響電解銅供應(yīng)的增長節(jié)奏，但由于檢修冶煉廠陽極銅備庫充足，且仍有新投產(chǎn)能，4月冶煉產(chǎn)量預(yù)計(jì)仍是呈現(xiàn)增長。而中期檢修恢復(fù)疊加煉廠擴(kuò)建項(xiàng)目落地，銅產(chǎn)量有望繼續(xù)呈現(xiàn)增長。
　　消費(fèi)端，本周銅價(jià)下跌，帶動(dòng)銅桿采購表現(xiàn)，但近期銅桿消費(fèi)表現(xiàn)一般。終端行業(yè)看，3-4月空調(diào)企業(yè)排產(chǎn)多帶動(dòng)銅管開工率提升，但5月后訂單增長還需關(guān)注；一季度家電行業(yè)表現(xiàn)較好帶動(dòng)漆包線表現(xiàn)，但后續(xù)部分品類銷量將進(jìn)入淡季。市場消費(fèi)復(fù)蘇較為緩慢，有待關(guān)注后續(xù)消費(fèi)表現(xiàn)。
　　鋁：海外供應(yīng)預(yù)計(jì)呈現(xiàn)增長，云南來水偏枯關(guān)注電力問題
　　海外方面，隨著勞資糾紛的結(jié)束，海德魯旗下HydroArdal和Hydro Karmoy鋁廠的運(yùn)營以及產(chǎn)品運(yùn)輸將會(huì)恢復(fù)。近期歐洲能源價(jià)格回落，存在海外復(fù)產(chǎn)預(yù)期。同時(shí)，力拓開始投建其位于魁北克省阿爾馬的冶煉廠，以將其低碳鋁錠的產(chǎn)能提高20.2萬噸；印尼華青鋁業(yè)通電投產(chǎn)，將貢獻(xiàn)增量。后續(xù)海外供應(yīng)預(yù)計(jì)呈現(xiàn)增量。
　　國內(nèi)方面，3月鋁土礦同環(huán)比呈現(xiàn)增長趨勢，而根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-3月我國氧化鋁累計(jì)產(chǎn)量同比增長6.3%，其中山東和廣西氧化鋁產(chǎn)量分別同比增長16.44%和17.28%。隨著新投氧化鋁產(chǎn)能逐步釋放，氧化鋁供應(yīng)過剩的壓力愈發(fā)顯著，預(yù)計(jì)未來對海外氧化鋁依賴度將再降低。同時(shí)由于對俄出口大幅增長，氧化鋁出口繼續(xù)維持高增長，3月份氧化鋁出口同比增313.6%，1-3月累計(jì)出口31萬噸，同比增1362.9%。電解鋁方面，3月電解鋁產(chǎn)量呈現(xiàn)同比增長，4月，在貴州、四川、廣西等地區(qū)增量繼續(xù)之下，預(yù)計(jì)運(yùn)行產(chǎn)能繼續(xù)抬升，但近期云南來水不足再受關(guān)注，導(dǎo)致市場再度對云南電力問題產(chǎn)生擔(dān)憂。中期而言，限電解除及產(chǎn)能新投將繼續(xù)貢獻(xiàn)產(chǎn)量增長，但也逐漸逼近國內(nèi)規(guī)定的產(chǎn)能上限，同時(shí)繼續(xù)關(guān)注電力問題是否影響鋁供應(yīng)的穩(wěn)定性。
　　3-4月為鋁傳統(tǒng)旺季，3月國內(nèi)鋁桿企業(yè)開工率顯著提升，預(yù)計(jì)4月仍將維持高位，后續(xù)對國內(nèi)消費(fèi)預(yù)期較好。海外供應(yīng)預(yù)計(jì)增長，關(guān)注云南電力問題對供應(yīng)的擾動(dòng)，而消費(fèi)邊際好轉(zhuǎn)或帶動(dòng)鋁價(jià)反彈。
　　鉛：供需兩淡格局延續(xù)，淡季及出口不足制約消費(fèi)表現(xiàn)
　　3月鉛精礦進(jìn)口量環(huán)比下滑44.81%，同比下滑16.08%，1-3月進(jìn)口累計(jì)同比增長37.07%。本周原生鉛及再生鉛冶煉企業(yè)的檢修仍在延續(xù)，供應(yīng)收緊，本周再生鉛開工率大致持平。進(jìn)入5月，再生鉛有自檢修中恢復(fù)的預(yù)期，但原生鉛5月之后檢修或仍有增加。消費(fèi)端，淡季影響持續(xù)，同時(shí)3月在進(jìn)口窗口關(guān)閉及國內(nèi)庫存較低的背景之下，精鉛出口同比下滑53.14%，也抑制需求表現(xiàn)。展望后續(xù)，供需兩淡仍將延續(xù)，鉛價(jià)維持弱勢。
　　鋅：檢修令供應(yīng)增速放緩，關(guān)注后續(xù)云南電力問題
　　海外方面，海